■汽車：ec價(jià)格再創(chuàng)新高，對(duì)電解液盈利影響測(cè)算。根據(jù)百川資訊，本周ec價(jià)格再次調(diào)漲，高報(bào)至2.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周提升4000元，同比提升1.4萬(wàn)元，且貨源緊張。其余溶劑方面，dmc報(bào)9000元/噸、dec報(bào)1.2-1.3萬(wàn)元/噸，emc報(bào)1.5-1.8萬(wàn)元/噸。因此，ec價(jià)格是今年電解液廠商盈利變化的最關(guān)鍵點(diǎn)。ec在電解液中的質(zhì)量占比在20%-30%左右，即制備1噸電解液大概需要0.2-0.3噸的ec溶劑。因此，ec價(jià)格每提升1000元，對(duì)單噸電解液成本的負(fù)擔(dān)將增加200-300元。根據(jù)我們的測(cè)算，行業(yè)主要廠商電解液的成本在2.5-2.8萬(wàn)元/噸，因此現(xiàn)有價(jià)格下ec的成本占比將達(dá)到20%左右水平。

若電解液廠商自身承擔(dān)這部分漲價(jià)，溶劑價(jià)格繼續(xù)上漲10%，對(duì)成本的影響在2%左右，即影響毛利率2pcts。我們認(rèn)為，自2018年電解液價(jià)格快速下降之后，行業(yè)內(nèi)廠商普遍處于微利狀態(tài)，2pcts的毛利率對(duì)于廠商而言具備比較大的影響。因此，在上游ec繼續(xù)漲價(jià)且可能出現(xiàn)缺貨的情況下，成本的抬升可以去傳導(dǎo)至下游。

投資建議：維持對(duì)2019年產(chǎn)銷170萬(wàn)輛（yoy+35%）、動(dòng)力電池裝機(jī)量75-80gwh（yoy+35~40%）的判斷。從短期受補(bǔ)貼退坡影響較小、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力顯著兩方面綜合考慮，重點(diǎn)推薦：1）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求、參與全球競(jìng)爭(zhēng)的電芯龍頭寧德時(shí)代、()，建議關(guān)注()；2）海外供貨占比高、降價(jià)空間小、具備全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的材料及零部件廠商，重點(diǎn)推薦：()、()、()、恩捷股份、璞泰來(lái)、()、星源材質(zhì)、三花智控等。另外，建議關(guān)注產(chǎn)能緊缺、價(jià)格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：()（化工組覆蓋）。

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