在原材料漲價和能耗“雙控”、“雙碳”政策多重限制下，雖不及前三季度暴增10倍的表現，但憑借氧化鋁、電解鋁毛利的同比大漲，中國鋁業(601600，sh)在去年還是交出了一份不錯的成績單。

3月22日晚間，中國鋁業發布了2021年業績報告顯示，2021年公司實現營業收入2697.48億元，同比增長45.03%，實現歸母凈利潤50.8億元，同比增長5.65倍。

對于兩個主要財務指標大幅上漲的原因，中國鋁業在經營情況的討論與分析中提到，主要為氧化鋁、電解鋁價格同比上漲所致。

從分板塊來看，2021年，中國鋁業在氧化鋁板塊的稅前盈利為40.49億元，較2020年同期的14.35億元增加26.14億元。

公司提到，主要是公司位于幾內亞的礦山項目以及與之配套的廣西華昇氧化鋁項目投產帶來的產量及毛利增加，以及產品毛利同比上升影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然毛利同比上升，但相比于2021年上半年歸母凈利潤同比增長約85.1倍的表現，氧化鋁價格的急速下跌，也讓以中國鋁業為代表的企業增加了不少壓力。

中國鋁業提到，2021年全球氧化鋁市場價格波動較大。上半年呈現窄幅震蕩態勢，走勢平緩;下半年因海外突發事件頻出和中國部分地區出現洪災以及出臺限產政策，刺激氧化鋁市場價格快速上漲，疊加下游電解鋁和氧化鋁主要原材料快速上漲，氧化鋁價格和生產成本均迅速攀升，11月份隨著鋁價下跌而快速下跌。

圖片來源：中國鋁業2021年年度報告截圖

從公司的業務情況、行業地位來看，中國鋁業是我國鋁行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，是全球最大的氧化鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。其中，公司的氧化鋁產能位居全球第一、原鋁產能全球第二、炭素產能全球第一、精細氧化鋁產能全球第一。

來自行業機構安泰科的研究顯示，從去年9月份開始，暴漲的氧化鋁、煤炭等原輔材料和能源價格，使得電解鋁成本快速大幅增加，同時關停電解槽帶來的潛在成本支出也在吞噬利潤。

中國鋁業在財報中提到，受煤炭價格強勢監管影響，2021年10月中下旬電解鋁價格急劇下挫，跌至5個月的低位，12月上旬觸底反彈，跌幅有所收窄。

一位鋁行業分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，2021年以來，高價格、高利潤的電解鋁行業一直備受矚目，噸鋁盈利空間一度保持在5000元左右的高位水平，電解鋁成為鋁產業鏈條上的最大贏家。

國泰君安期貨的研報認為，按照當前鋁現貨價格測算，國內電解鋁廠的平均利潤水平可達到3000-4000元/噸，粗略估算利潤率可達到15-20%，基本接近去年9月上旬的利潤水平。對于電解鋁行業而言，這已經是歷年偏高的利潤率。