2018年以來營業收入與歸母凈利潤增幅下滑，2019年一季度回升，行業整體單季度毛利率持續下滑，2019年q1有所企穩。2018年電力設備新能源行業實現收入5972.19億元（+8.86%）；2019年q1實現收入1237.36億元（+13.15%）。2018年行業實現歸母凈利潤392.94億元（-16.8%），2019年q1實現歸母凈利潤72.67億元（+8.54%）。板塊的增速在去年四季度達到低點，隨后增速開始回升。從毛利率來看，2017年以來，行業毛利率呈現下降趨勢，2018年第四季度毛利率下降至22.88%。2019年q1毛利率開始企穩，回升至23.03%。

風電：行業復蘇跡象明顯，行業收入增速逐季改善；整機廠商低價訂單釋放，盈利能力承壓；零部件廠商業績高速增長。2018年以來，風電行業復蘇跡象明顯。2018年風電新增并網20.59gw（+37.3%）；2019年一季度新增裝機容量為4.78gw（+21.3%）。行業復蘇帶動板塊收入穩步增長，2018年全年風電板塊實現收入559.09億元（+13.54%），2019年q1風電板塊實現收入118.18億元（+33.18%）。由于前期風機價格戰影響，目前風機廠商仍有部分低價訂單擠壓在手中。低價訂單持續釋放致整機廠商毛利率短期之內或仍有壓力。從一季報業績來看，金風科技、明陽智能和運達股份毛利率分別同比-9.4、-6.4、-2.1pcts，分別環比+0.7、-1.3和-2.5pcts。2018年三季度以來，鋼價開始下行，myspic綜合鋼價指數從160左右下降至2019年1月的140左右，下滑12.5%，隨后鋼價企穩后小幅反彈至150左右。風機零部件廠商原材料多為鋼材。2019年q1零部件廠商凈利潤增速明顯改善，其中金雷風電、雙一科技、日月股份和天能重工歸母凈利潤增速超過100%。

光伏：受政策影響，板塊收入緩慢增長；龍頭企業產能穩步釋放，不懼行業周期。2018年國內531政策影響，全年新增裝機為44.26gw（-16.6%）。產業鏈各環節價格下降迅速。2018q3板塊單季度收入出現環比負增長。2018q4以來，隨著海外需求的興起，產業鏈價格企穩，收入增速開始改善。2018年全年光伏板塊實現收入1548.82億元（+5.11%），2019年q1實現收入342.86億元（+17.74%）。通威股份2018年多晶硅料環節以量補價，電池片產能加速擴張。2018年公司實現收入275.35億元（+5.53%），實現歸母凈利潤20.19億元（+0.51%）。2019年一季度，公司實現收入61.69億元（+18.14%），實現歸母凈利潤4.91億元（+53.36%）。隆基股份積極布局海外市場，2018年公司實現收入219.88億元（+34.38%），歸屬母公司凈利潤25.58億元（-28.24%）。2019年一季度公司實現收入57.10億元（+64.56%），實現歸母凈利潤6.11億元（+12.54%）。

新能源汽車：產銷高增，鋰電龍頭優勢強化。2018年新能源汽車產銷分別為127/125.6萬輛（+59.9%/+61.7%），2019q1產銷分別為30.4/29.9萬輛（+102.7%/+109.7%）。新能源汽車產銷高增，帶動鋰電池板塊營收大幅增長，2018年鋰電池板塊實現收入717.2億元（+31.1%），2019q1205.8億元（+80.3%）。補貼下降導致產業鏈價格壓力較大，板塊凈利潤增速顯著低于營收增速，2018年凈利潤91.25億（+5%），2019q1實現凈利潤22.53億（+31%）。2018/2019q1鋰電池板塊毛利率分別為28.89%/27.66%，分別同比下滑3.37/1.46pct，延續下降趨勢，在補貼持續下降過程中預計板塊毛利率將進一步壓縮，但幅度將逐步趨緩。2018/2019q1板塊經營活動現金流分別為119.0/48.9億，同比分別大幅增長369.07%/243.94%，主要因寧德時代產業鏈議價能力超強。分產業鏈環節來看，營收利潤增速分化明顯，龍頭公司優勢強化。中游的技術迭代和下游供給優化將是長周期投資主線，兩者是驅動產業發展的根本，繼續推薦恩捷股份、當升科技、新宙邦、璞泰來、宏發股份、寧德時代、億緯鋰能。

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