核心觀點：

近期，科創板陸續接受企業申報，從目前已經申報的企業中，高端裝備是科創板塊重要的方向。“科創”系列專題報告，將集中對申報企業所在的行業和企業競爭力進行分析。本次分析的是國內智能制造裝備領域整體解決方案提供商——瀚川智能。

智能制造裝備行業：下游應用領域需求旺盛，行業迎來發展機遇公司下游應用領域主要為汽車電子、醫療健康、電池行業。受益于汽車電子成本占比快速上升等多重利好因素的影響，預計到2020年中國汽車電子市場規模將達到8000億元，增速超10%；老齡化推動醫療需求上升，據evaluatemedtech預測，至2024年全球醫療器械市場規模將達到5945億美元，年均復合增長率5.6%；新近年呈高速增長態勢，產能迅速擴張，2018年國內新能源電池項目投資總額達3143億元。下游需求旺盛推動智能制造裝備市場規模迅速擴大，預計至2020年，國內智能制造裝備產值規模將達到4.4萬億元，18-20年均復合增長率將達23%。同時，受人口紅利遞減與經濟結構轉型調整的影響，勞動力成本上升，“機器換人”勢在必行，技術與產業的融合也將進一步助力智能制造裝備行業發展，行業市場需求和前景明朗。

瀚川智能：聚焦汽車電子行業，深耕裝配與檢測領域，積累大量全球知名客戶公司是國內專業的智能制造裝備整體解決方案供應商，主營自動化裝配與智能檢測設備，業務布局海外，積累大量全球知名客戶，在汽車電子行業，全球前十大零部件廠商中的博世、電裝等七家廠商為公司客戶；在連接器細分領域，全球前二大廠商泰科電子與莫仕均為公司重要客戶。同時，公司注重技術研發，現已自主研發14項核心技術，核心技術產品收入占營收比高達99%。2018年公司實現營收4.36億元、歸母凈利潤0.6億元，對應同比增速分別為79%、118%，其中汽車電子智能裝備為營收主要來源，占營收比86%。由于新業務的開拓，公司毛利率小幅下滑，16-18年毛利率為39%/37%/36%；凈利率逐年增長，16-18年凈利率分別為2%/13%/16%，具備較強的盈利能力，但與國外競爭者差距顯著，橫向對比，公司規模與盈利水平仍存在提升空間。

風險提示：下游應用行業較為集中的風險；客戶集中度較高的風險；研發能力未能及時匹配市場需求的風險；海外經營環境惡化的風險；公司目前處于科創板上市申報階段。

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