2018年業(yè)績增長符合預(yù)期：2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.98億元，同比增長56.73%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.72億元，同比增長24.49%。2018年公司綜合毛利率為36.11%，同比小幅下降0.67個百分比，其中工業(yè)機器人及自動化應(yīng)用系統(tǒng)毛利率42.42%，同比增加1.18個百分比；注塑機配套設(shè)備及自動供料系統(tǒng)毛利率41.52%，同比下降3.82個百分比；智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)毛利率15.60%，同比下降5.6個百分比。2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1.15億元，同比有大幅的改善。公司業(yè)績增幅大，主要驅(qū)動因素有：制造業(yè)自動化的市場需求提高；持續(xù)加大的研發(fā)投入；工業(yè)機器人核心控制技術(shù)及視覺算法的掌握；穩(wěn)定的客戶群；自動化整體解決方案定制優(yōu)勢；有效的公司管理等。公司披露2018年利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元。2019年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3萬元至4萬元，同比增長6.86%至33.58%。增速符合預(yù)期，利潤增速的放緩原因是公司收到的政府補助同比減少。

機器人業(yè)務(wù)增速亮眼，分區(qū)域布局穩(wěn)步推進：2018年，受宏觀經(jīng)濟下行影響，機器人市場需求增速放緩，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，產(chǎn)品價格下跌，但公司機器人業(yè)務(wù)增速亮眼，市場布局穩(wěn)步推進。公司工業(yè)機器人及自動化應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)2018年實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，占總營收的58.88%，同比增長62.06%；該業(yè)務(wù)相關(guān)的營收占比持續(xù)提升。分區(qū)域來看，公司著重布局的華東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營收3.54億元，同比增長25.83%；華南區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營收6.31億元，同比增長82.39%，華中、東北、西北等區(qū)域營收增幅較大。公司的多區(qū)域生產(chǎn)基地布局，縮短服務(wù)半徑，利于產(chǎn)品價格優(yōu)勢的形成。

保持研發(fā)高投入，走“研發(fā)為王”的生命路線：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)費用增長明顯。2016年、2017年、2018年公司研發(fā)人員數(shù)量占比分別為20.15%、20.79%、27.12%；研發(fā)投入金額分別為2019.08萬元、4345.90萬、6795.81萬元。目前，公司研發(fā)投入重點放在機器人軟件控制技術(shù)、機器人視覺系統(tǒng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（iot）領(lǐng)域、完善ipd研發(fā)管理體系的應(yīng)用。公司以滿足客戶需求為導向，持續(xù)推出適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品和新技術(shù)，為公司的未來可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

工業(yè)機器人市場空間廣闊，制造業(yè)智能化前景可期:據(jù)ifr統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年我國每萬名產(chǎn)業(yè)工人所擁有的工業(yè)機器人數(shù)量僅為97臺，《機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016年-2020年）》要求到2020年實現(xiàn)工業(yè)機器人密度達150以上，疊加勞動力成本上升和工業(yè)機器人設(shè)備成本下降，“機器換人”的經(jīng)濟效應(yīng)凸顯，工業(yè)機器人市場前景廣闊。公司致力于為下游制造業(yè)企業(yè)提供工業(yè)自動化整體解決方案，已經(jīng)為超過0家企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋3c、汽車零部件制造、新能源等多行業(yè)，有望受益于制造業(yè)智能化大發(fā)展。

投資建議：我們預(yù)測2019-2021年公司的eps分別為1.8元、2.5元和3.3元，對應(yīng)pe分別為23倍、17倍和13倍。維持“推薦”評級。

以上是網(wǎng)絡(luò)信息轉(zhuǎn)載，信息真實性自行斟酌。