號稱“新中國第一股”的上海飛樂音響股份有限公司（651.sh，以下簡稱“飛樂音響”）正迎來經營與資本兩個層面的壓力。日前，飛樂音響公告稱，公司訴訟金額高達3.8億元，且對于后期利潤的影響尚無法判斷。

同時，飛樂音響第二大股東北京申安聯合有限公司（以下簡稱“申安聯合”）也在不斷拋售公司股票。從3月8日到4月9日，一個月內申安聯合已經三度減持飛樂音響股份。并且，應華鑫證券有限責任公司（代定向資產管理計劃）（以下簡稱“華鑫證券（代定向資產管理計劃）”）違約處置要求，申安聯合將于2019年4月27日起至10月23日180天內，就飛樂音響總股本的2%被動減持。

更讓人憂慮的是，2019年飛樂音響或面臨退市風險。根據飛樂音響公告，公司2018年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產預計為0.4億元左右（未經審計），加之此前先后并購北京申安投資集團有限公司（以下簡稱“申安集團”）、喜萬年集團（以下簡稱“喜萬年”）共計產生15.2億元的商譽，以及高達數億元的涉訴金額，審計后凈資產數值可能為負。

對此，飛樂音響證券部相關負責人接受采訪時表示，申安集團主要負責工程項目，前期銷售較好，利潤比較高，目前經營上遇到壓力，對公司整體財報影響比較大，現在相關業務已經在收縮調整之中，“申安集團的企業資金和回款方面都不足以支撐大規模擴張，為了保證申安投資從現在比較差的一個情況下復蘇，今后在業務上會選擇回款較快的業務。”

資產或為負面臨退市風險

4月5日，飛樂音響公告顯示，截至目前，公司累計涉案金額共計人民幣3.80億元，其中，國內訴訟案件總金額人民幣3.40億元，審理中訴訟案件共計42例，公司作為原告案件共計10例，作為被告案件共計32例。

“上述訴訟大多涉及工程項目方面的應付款、應收款方面的事情，基本在賬戶中已經有過體現，不過部分訴訟案件尚未開庭審理或尚未執行完畢，無法判斷對公司本期利潤或期后利潤的影響，要等法院判決才能跟進后續的賬戶處理。”飛樂音響證券部負責人向記者表示。

除了纏身的訴訟，堆高的商譽也讓飛樂音響苦惱不已。飛樂音響坦承，由于申安集團2018年度營收同比大幅下降，凈利潤出現大額虧損，經公司對商譽進行減值測試，飛樂音響收購申安投資所形成的商譽10.4億元預計全額計提減值。

同樣因銷售業績未達到管理層的預期，喜萬年2018年經營業績也較上年度大幅下降，低于并購時對其2018年度的商業計劃預期。飛樂音響表示，經公司對商譽進行減值測試，喜萬年集團合并所形成的商譽4.8億元預計全額計提減值。

此外，飛樂音響原已承接的部分工程項目出現較長時間停工、未驗收、未審價等情況，資金回收存在較大不確定性，而這涉及的存貨、應收款項等也需要大額計提減值，據悉，預計2018年當年計提減值較上年同期增加約7.2億元。

一項項考驗接踵而至，給飛樂音響的業績帶來不小挑戰。跟據日前飛樂音響披露的業績預告，公司預計2018年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-33.26億元左右，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-33.16億元左右，預計較上年同期減少毛利約6.2億元。

訴訟影響、商譽減值、存貨減值等致使飛樂音響2018年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產預計為0.4億元左右（未經審計），飛樂音響稱，不排除公司歸屬于上市公司股東的凈資產出現負值的可能。

大股東5個月輸血15億元

作為以音響起家的中國第一家股份制上市公司，飛樂音響曾被以國禮的形式贈送給紐交所主席，然而目前，音響業務營收占比已不足1%。在2002年收購上海亞明燈泡廠有限公司（今上海亞明照明有限公司，以下簡稱“上海亞明”）將照明行業升為主業。

為加持主業，2014年至2016年先后完成了對北京申安投資集團有限公司（以下簡稱“申安集團”）100%股權和喜萬年集團80%股權的收購。如今，申安集團于喜萬年營收大幅下降的情況下，照明主業也顯得較為疲軟。

飛樂音響證券部負責人表示，現在申安集團相關業務已經在收縮調整之中，與此同時，也會加大對上海亞明的業務承接范圍，“申安集團的企業資金和回款方面都不足以支撐大規模擴張，為了保證申安投資從現在比較差的情況下復蘇，今后在業務上會選擇回款較快的業務。”

另一方面，該證券部負責人提及，為保證經營，飛樂音響接受了大筆來自第一大股東上海儀電電子（集團）有限公司的母公司上海儀電（集團）有限公司（以下簡稱“儀電集團”）的財務資助。“我們的資金確實很緊張，也可以從業績預告看到，在這樣的虧損情況下，公司本身的現金流充裕程度肯定是不夠的，銀行也肯定會更加收緊銀根，所以我們有一部分是接受儀電集團給予的財務資助，相當于一個借款吧。”

查閱飛樂音響往日公告發現，截至2018年第三季度末，其經營活動產生的現金流量凈額為-2.24億元。隨后，從2018年11月17日到2019年4月5日近5個月的時間內，儀電集團先后向飛樂音響提供了1.5億元、1.5億元、1.5億元、1.36億元、2億元、7.86億元6筆共計15.72億元的財務資助，并對前4筆財務補助進行了延期。

有意思的是，在大股東忙著給予財務資助之時，飛樂音響二股東則開始不斷減持股份。公開信息顯示，3月6日、3月28日、4月9日，申安聯合三次分別減持了300萬股股份。

4月5日，飛樂音響還披露，由于涉嫌違約，華鑫證券（代定向資產管理計劃）將在2019年4月27日至10月23日180天內，通過二級市場集中競價方式對申安聯合質押股份進行強制減持，處置股數不超過1977.84萬股飛樂音響股票，即不超過飛樂音響總股本的2%。按照4月11日5.00元/股的收盤價格測算，這筆被動減持金額將接近1億元。

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