收入穩步增長，利潤有所下滑

公司2018年實現營業收入112.04億元，同比+5.98%，其中摩托車收入40.47億元，同比-2.74%，發電機組收入26.08億元，同比+35.58%，發動機收入25.99億元，同比+4.44%，四輪低速電動車收入10.28億元，同比-20.80%，汽車零部件收入8.14億元，同比36.78%。

2018年公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為2.45%、3.57%、2.17%、-0.37%，同比分別+0.14pct、+0.01pct、+0.16pct、-1.31pct，財務費用率下降主要系人民幣兌美元貶值，本年匯兌損失減少所致。

公司實現歸母凈利潤9.19億元，同比-4.69%，扣非歸母凈利潤7.40億元，同比-8.47%。利潤下降是受人民幣對美元匯率變動、原材料價格上漲和政府補貼減少的綜合影響。

無人機研發、生產順利推進

2018年，公司三款無人機的研發持續推進：

xv-2專業植保無人機持續開展了在結構減重、振動優化、耐久測試、操作系統優化、地面站集成化等方面的改善型工作；

xv-3大載重多用途無人機根據客戶需求完成整機結構設計、測試及飛行演示，并于2018年9月完成空中發射試驗，試驗中飛行姿態平穩，機彈兼容性良好；

xv-5長航時多用途無人機根據長航時的特點完成了整機設計，并于2018年10月完成4小時50分鐘的無地效懸停飛行試驗，試驗中飛行姿態平穩，高度控制精確，建立了行業新標桿；完成了在真實復雜嚴酷地形條件下的中長距離編隊自主飛行性能測試工作；

珠海隆華全年生產53架無人直升機，其中向重慶領直航提供28架xv-2植保無人機用于植保作業，在新疆、內蒙古、東北地區等地區的累計作業服務面積35,000畝次。

員工持股計劃持續推進

公司發布第二期員工持股計劃之第四次持股計劃，總人數16人，其中公司總裁、副總裁10人，公司總裁助理及下屬事業部/經營單位的總經理、副總經理、總經理助理6人，資金來源為合并報表凈利潤中計提專項資金608萬元，將在6個月內通過二級市場購買股票，2020-2022年平均分三個歸屬期歸持有人享有。公司業績考核指標為2019年扣非歸母凈利潤較2018年度增長不低于10%。

盈利預測和評級：

公司積極實施“一體兩翼”戰略，傳統主業成為業績牢固支撐，新興業務逐漸貢獻業績增量。我們預測公司2019-2020歸母凈利潤分別為10.67億元、12.03億元、13.56億元，對應pe為10.34倍、9.17倍、8.13倍，維持“買入”評級。

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