報告要點看好鋰電設備行業的核心邏輯：需求高增長及海外加速突破鋰電設備行業因下游高成長性具備廣闊需求空間，全球電池龍頭擴產提速導致2019年行業需求大年確立，產品定制化屬性及技術升級趨勢將支撐鋰電設備企業盈利能力，鋰電設備板塊有望成為車產業鏈景氣度最高的環節之一；當前國內設備龍頭正憑借技術、規模及成本等優勢加速開拓海外市場。

電池龍頭主導新一輪擴產，鋰電設備需求大年開啟2018年啟動的新能源乘用車周期將推動鋰電池行業擴產進入新階段。基于下游新能源車終端需求崛起及全球車企強勁的電動化規劃，中長期動力電池行業強勁需求導致鋰電設備行業需求空間廣闊，未來五年全球需求可達1100gwh（海外約占一半），市場空間接近2000億元；乘用車電池差異化要求推動龍頭電池企業市占率大幅提升并將主導本輪擴產。2019年全球電池龍頭將進入擴張競賽期，擴產的確定性及強度有望超預期，預計國內全年鋰電設備新增需求可達105gwh，同比增長50%，而按電池企業擴產規劃已達到155gwh，同比翻番。

鋰電設備龍頭加速出海，產品升級趨勢延續國內鋰電設備企業在規模、成本及配套服務等方面優勢顯著，研發投入持續高速增長背景下，中后段環節技術水平已逐步趕超日韓，前段涂布及攪拌與日本企業差距大幅縮窄，2018年q4開始國內鋰電設備企業已加速配套或定點lg化學、特斯拉及northvolt等海外企業。鋰電設備各環節盈利能力因技術壁壘、行業格局及客戶結構等差異有所分化，目前中段卷繞因技術要求高、競爭格局好而維持較高盈利水平，后段化成分容因出口及部件自制比例高盈利能力更強，前段環節競爭激烈導致盈利能力承壓。差異化及專用定制化的產品特征將支撐鋰電設備企業維持較高議價能力，設備技術升級（效率提升等）是電池擴產單位投資下降主因，2019年因電動車補貼退坡等因素導致的設備降價風險可控。

投資建議：訂單增速決定拐點，海外拓展提振估值我們復盤2017年以來鋰電設備板塊股價走勢發現：1）新增訂單是影響板塊核心指標，每一輪行情啟動由新增訂單增速上行驅動；釋放影響相對滯后；2）因本輪需求由電池龍頭主導，現有客戶結構及對海外客戶拓展進度是本輪設備企業股價走勢分化較大主因，設備龍頭alpha效應持續強化。我們判斷行業高景氣2019年內延續，對2020年持續性趨于樂觀，推薦先導智能（行業龍頭，高確定性）、()（低估值）；其余標的包括()、()等。

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