公司是全球最大的發(fā)電設備供應商和電站工程總承包商之一。2017年公司實現(xiàn)營收308.30億元,同比下降7.38%。公司2017年歸母凈利潤扭虧為盈,實現(xiàn)歸母凈利潤6.73億元。2018年前三季度公司實現(xiàn)營收220.60億元,同比增長0.40%;實現(xiàn)歸母凈利潤9.00億元,同比增長48.01%。

公司手握大量國內(nèi)核電設備訂單,有望深度受益核電審批重啟。隨著三門1號機組的并網(wǎng)發(fā)電及福清5號機組的順利建設,三代核電技術(shù)的可靠性有望得到驗證,核電審批也有望重新放開。若未來兩年每年新增6-8臺機組開工,按照每臺機組平均總投資150億元、核電設備占總投資50%估算,每年核電設備需求為450-億元。公司是“華龍一號”的設備主供應商,有望深度受益核電審批重啟。

公司完成發(fā)行股份購買集團資產(chǎn),核心競爭力得到進一步鞏固和提升。2018年公司發(fā)行約7.54億股收購集團資產(chǎn)(總估值67.9億元人民幣),項目完成后,上市公司總資產(chǎn)占集團總資產(chǎn)的比例由原來的81%提高到92%以上。公司的業(yè)務范圍得到拓展,新增電力電子與控制、金融、物流、貿(mào)易、新能源、工業(yè)智能裝備等業(yè)務。

盈利預測與估值:公司是國內(nèi)綜合裝備制造業(yè)的龍頭企業(yè),公司是國內(nèi)綜合裝備制造業(yè)的龍頭企業(yè),受益集團資產(chǎn)注入以及運營效率提升。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為11.69億元、13.52億元和15.36億元,對應eps 分別為0.38、0.44、0.50元/股,對應估值分別為28倍、24倍、21倍。首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示:核電板塊重啟不達預期;新能源業(yè)務板塊拓展不達預期。

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