投資要點汽車：

共享出行助推發展。3月22日，()，擬與投資、、()、阿里等，共同設立南京領行股權投資合伙企業，擬投資以新能源汽車為主的共享出行的產業，組建出行公司，總份額為97.6億元。長安\一汽\東風\蘇寧\（騰訊、阿里、無錫、飛葉、榮巽、南京恒創科技等）分別認繳出資額16億\16億\16億\17億\22.5億元。點評：三大央企汽車集團聯合、金融、零售等行業頭部公司擬合資，投資出行公司，以打造網聯化、共享化的“智慧出行新生態”為目標，將助力新能源汽車推廣，有助于實現多方共贏。

2019q1行業持續景氣。1）據中汽協，2月新能源汽車產銷5.9\5.3萬輛，同比+50.9%\+53.6%。其中新能源乘用車銷量4.9萬(純電3.7萬+混動1.3萬)，商用車銷量0.4萬輛。其中據乘聯會，2月新能源乘用車銷量5萬臺，其中a級車占主導，占比達53%；2）2月動力電池裝機2.24gwh，同比繼續增長。據高工鋰電，19年2月動力電池裝機總電量約2.24gwh（yoy+118%）。其中排名前三為寧德時代/()/()，分別裝機1.02/0.58/0.126gwh，其中catl占比達48.7%。從調研情況看，行業在q1處于高景氣，龍頭公司q1高增長。展望2019年全年，國內電動車銷量有望超150萬輛，樂觀預期超160萬輛（對應動力電池74gwh，同比+38%）；海外新能源汽車銷量有望達110萬輛，對應超50gwh動力電池需求。

關注邊際變化，尋找確定性溢價：新能源汽車產業鏈發展方向大勢所趨，補貼退坡、雙積分等政策所帶來的邊際變化，只影響產業發展進程，趨勢是明確的。短期看，a）補貼持續退坡下，產業鏈均面臨降價壓力，階段性尋找確定性溢價，即競爭格局穩定，價格下降壓力不大環節；b）關注無補貼車型lfp電池成本下降后性價比提升帶來增量需求；c）爆款車型例如“特斯拉model3”降價有望帶來model3銷量激增，配套產業鏈迎來投資機會。

投資建議：新能源汽車產業正逐漸步入高質量2.0階段，全球電動化浪潮下，“整車-動力電池”加速全球化布局，行業投資邏輯逐漸從“價-量-質”演變。核心圍繞國內外一流整車廠爆款車供應鏈、全球鋰電巨頭供應鏈。中長期看，展望后補貼時代，圍繞全球競爭格局變化，從全球供應鏈本土化視角（參考深度報告：《從電動車全球供應鏈視角，尋找確定性溢價》），優選競爭格局穩定，未來有望在海外鋰電龍頭中國本土化率最高、或在海外供應鏈滲透率最高的鋰電材料環節，我們認為滲透率高低依次是：電解液>隔膜>負極>正極。重點推薦細分環節龍頭：

動力電池（寧德時代）、電解液（()、()）、負極材料（璞泰來）、隔膜（恩捷股份、星源材質）、正極材料（()）；圍繞國際一流車企及其爆款車型產業鏈，關注三花智控、()。

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