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事件：中環股份發布公告，擬在呼和浩特市投資建設“中環五期25gw單晶硅項目”，總投資約90億元，產能達到25gw。

事項點評

單晶硅需求旺盛，產能緊平衡。根據我們統計，2018年單晶硅片產能為46.5gw。2018年全球光伏裝機為103gw，按照單晶硅40%的占比，單晶硅終端需求為41.2gw，處于緊平衡的狀態。單晶perc的性價比優勢突出，下游電池企業大幅度擴產，2018年單晶perc產能達53gw，硅片處于供不應求的狀態。2019年初中環股份將單晶硅片的售價由3.1元/片提高到3.25元/片。隆基股份將單晶硅片價格3.05元/片調整到3.15元/片，正是供應不求的反應。

從單晶perc和光伏平價上網視角來看，中環股份此次擴產計劃以后，硅片產能不會過剩。以2021年實現平價上網的視角來看，光伏裝機達到200gw，單晶硅占比為70%，則單晶硅需求為140gw。而從單晶perc產能來看，預計2021年為106gw。按照目前隆基、中環、協鑫的規劃，預計到2021年單晶硅產能合計為127gw。處于單晶perc的106gw和平價上網的140gw需求之間，單晶硅片產能供需依然緊平衡，產能處于健康狀態。

單晶硅擴產此消彼長，設備企業最受益。先是隆基發布單晶硅片業務規劃，到2020年單晶硅硅片產能達到45gw。本次中環發布25gw的擴產計劃，合計產能達到50gw。龍頭企業單晶硅片的產能擴張此起彼伏。本次擴產按照設備70%的占比，合計設備市場空間為63億元。其中的核心設備包括單晶爐、截斷機、開方機、滾圓機。按照23%的凈利率，此次擴產的設備潛在的利潤有望達14.5億元。

投資建議。單晶硅片產能擴張此起彼伏，設備企業最受益。建議重點關注單晶硅設備龍頭企業晶盛機電（300316）。

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