電力供需持續(xù)緊張使得我國(guó)不斷加大電力固定資產(chǎn)投資，從而帶動(dòng)了其上游電力設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)品需求得以大幅增加，整個(gè)電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展得以提速。繼2004年的紅火表現(xiàn)后，電力設(shè)備行業(yè)2005年繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。

電站設(shè)備行業(yè)增速放緩

一般來講，電源投資主要形成對(duì)電站設(shè)備和電力環(huán)保設(shè)備的產(chǎn)品需求，而輸變電設(shè)備的產(chǎn)品需求主要來自于電網(wǎng)設(shè)備。在各發(fā)電企業(yè)對(duì)安裝電力環(huán)保設(shè)備積極性不高的情況下，電站設(shè)備行業(yè)2004年率先實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。從2005年第一季度來看，整個(gè)子行業(yè)繼續(xù)保持著高增長(zhǎng)，但增幅較2004年有所放緩。2005年一季度，電站設(shè)備各子行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)52%~85%；其中，發(fā)電機(jī)和發(fā)電機(jī)組、汽輪機(jī)及輔機(jī)同比分別增長(zhǎng)84.84%和80.91%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)分別為168.8%和141.98%。

成本之重重于泰山

從原材料方面來看，電站設(shè)備行業(yè)中鋼材、銅、鋁等的比重較大。其中，在發(fā)電機(jī)的原材料中，銅、鋁占20%~30%，無取向硅鋼占40%~50%；電站鍋爐中，管材占70%~80%，板材占15%~20%。

2005年第一季度，鋼鐵、銅、鋁等原材料的價(jià)格延續(xù)了2004年的上漲趨勢(shì)，主要板材中厚板（6）、熱軋薄板(1)和冷軋薄板（0.5）價(jià)格比2004年均價(jià)又分別上升20.85%、20.66%和36.94%；同時(shí)有色金屬銅和鋁的價(jià)格分別比2004年均價(jià)上漲17.85%和14.26%。電站設(shè)備企業(yè)訂單大多采取閉口合同，而且生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，通常來講，火電機(jī)組1~2年，水電機(jī)組2~4年。因此，受原材料高位運(yùn)行的影響，電站設(shè)備產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了不同程度的下滑。比如，鍋爐及輔助設(shè)備、發(fā)電機(jī)及發(fā)電機(jī)組，2005年一季度毛利率分別為14.31%和16.12%，同比分別下降8.09%和11.16%。而且，這種影響在二季度體現(xiàn)的將更為明顯。

值得注意的是，從二季度開始，受宏觀調(diào)控的影響，鋼鐵、銅、鋁等原材料的價(jià)格上漲勢(shì)頭得到了有效的控制。雖然近期銅的價(jià)格又走強(qiáng)，但筆者認(rèn)為，這屬于一些非基本面的因素所決定的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張和供需缺口的縮小，各種原材料的價(jià)格將處于下降態(tài)勢(shì)。因此從下半年開始，電站設(shè)備行業(yè)的成本壓力將有所緩解，毛利率將有所回升。

裝機(jī)容量回落電站設(shè)備水火命運(yùn)不同

電站設(shè)備行業(yè)景氣度直接受電源建設(shè)需求拉動(dòng)影響。因此，我國(guó)電站設(shè)備的生產(chǎn)規(guī)模將受制于新增裝機(jī)容量的規(guī)模。從裝機(jī)容量來看，2004年我國(guó)新增裝機(jī)容量為5055萬千瓦。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的預(yù)測(cè)，2005年我國(guó)電力供應(yīng)緊張局面將有所緩解，2006年有望全面緩解。表現(xiàn)在裝機(jī)容量上，2005年我國(guó)新增裝機(jī)容量將達(dá)到6840萬千瓦，增長(zhǎng)率為15.74%，2006年將達(dá)到6000萬千瓦，增長(zhǎng)率為11.92%，2007年之后將回落并穩(wěn)定在3500萬~4500萬千瓦之間，增長(zhǎng)速度逐漸減緩。市場(chǎng)容量的縮小將導(dǎo)致電站設(shè)備行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)贏利能力將有可能下滑。因此，筆者認(rèn)為電站設(shè)備行業(yè)景氣度即將見頂。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，出于節(jié)能、環(huán)保考慮，國(guó)家在解決完短期缺電的緊張局面以后，仍將電力能源的開發(fā)重點(diǎn)放在水電、核電的快速發(fā)展上，所以水力發(fā)電專用設(shè)備---水輪機(jī)及輔機(jī)市場(chǎng)和核電站設(shè)備將在未來更長(zhǎng)時(shí)期受到政策的扶持，在未來規(guī)劃的裝機(jī)結(jié)構(gòu)中比重將有所上升，可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

上半年的電力宏觀調(diào)控有利于電站設(shè)備行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。出于環(huán)保要求的越來越嚴(yán)格，小火電機(jī)組將面臨撤單的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大型生產(chǎn)企業(yè)來講，絕大多數(shù)訂單都是30萬千瓦以上機(jī)組，符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，而且部分企業(yè)能生產(chǎn)水電、核電機(jī)組，未來成長(zhǎng)前景看好。

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