公司中標粵電陽江沙扒海纜項目,金額4.27億元

公司公告,收到《中標通知書》確認公司為粵電陽江沙扒海上風電項目220kv、35kv海纜及附件采購及敷設的中標單位,中標金額為42690萬元,預計2019年執行完畢本次中標項目。我們認為,此次中標項目金額約占2018年公司海纜營收4成,將對公司2019年經營業績產生積極的影響。

海纜中標金額高速增長,預計未來將陸續有訂單中標

2018年,公司公布的海纜訂單中標額創歷史新高,約20億元,17、18兩年訂單合計超30億元,保證了公司業績的穩定增長,據我們測算,公司目前在手未完成訂單約為25億元,大部分將在2019年實施完畢,將給公司今年業績帶來增長動力。

2018年,不完全統計,國內核準海上風電項目約30gw,在建項目約7gw,我們預計2018至2020年三年的海上風電海纜市場有近150億元,依據目前各項目進度分析,公司后續仍將獲得較大體量訂單,2019年全年訂單額有望超過2018年,將保證公司未來海纜營收出現大幅增長。

中標項目含敷設工程業務,未來有望成為業績增長新動力

2018年,公司完成了陽江市東方海纜技術有限公司和東方海洋工程有限公司兩個子公司的工商登記,公司將進一步擴大海纜業務。東方海洋工程子公司將主要經營海纜敷設,運維等業務,公司目前已擁有2艘專業海纜施工船,東方海工01號和東方海工02號,未來將同時加強海工團隊建設,并推動海工市場開拓工作,提高承接海洋工程能力及水平。此次中標的粵電項目包含敷設業務,是公司第二個大工程海底電纜敷設訂單,目前海纜敷設市場仍有較大空間,公司憑借產品優勢順勢切入,將給公司未來業績添加新動力。

陽江子公司將主要經營海纜生產銷售等業務,近兩年,廣東海上風電市場啟動迅速,廣東已規劃項目達66.85gw,其中近海淺水9.85gw,目前已經核準未投產項目接近20gw,公司陽江子公司將給公司帶來較大業務增量。

此外,公司變更了募集資金投資項目實施地點,計劃在寧波北侖投資15億元,實施高端海洋能源裝備電纜系統項目,預計2021年項目將正式投產,公司新產能的投放,保證了公司承接訂單的能力,未來業績將持續增長。

維持“買入”評級,調整目標價15.00元

我們調升公司未來兩年凈利潤,預計公司2018-2020年歸母凈利潤為1.76/3.49/4.65億元,eps為0.35/0.69/0.92元,增速分別為119%、98%、33%。綜合考慮公司業績增速,未來海纜的行業發展速度,及海纜市場的供需格局,調升目標價為15.00元,對應18、19、20年為43、22、16倍pe水平,維持“買入”評級。

風險提示

公司已獲訂單項目工期推遲,影響公司營收確認;

公司產能擴張進度不及預期,導致無法擴大營收規模;

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