（原標題：受益穩投資 一季度工程機械銷量有望超預期增長）

受益穩投資 一季度工程機械銷量有望超預期增長

近期，工程機械相關產品2月的銷量數據陸續發布。從發布情況看，今年一季度，工程機械行業將超預期增長。

中國工程機械工業協會的數據顯示，2月挖掘機合計銷售18745臺，同比增長69%，環比增長59.4%，是自2018年6月以來的最高單月銷量。

協會數據還顯示，2月國內納入統計的10家平地機制造企業合計銷售平地機278臺。因跨越春節，相比1月的286臺來說，銷量稍有下降，但與其他年份相比，仍處相對較高的水平。

中金公司在最新報告中預計，今年一季度，工程機械銷量將超預期，主要因為下游基建需求和更新需求較強，并且訂貨會提前召開也促進了銷量增長。

今年2月，各挖掘機品牌陸續舉行了訂貨會。因此，挖掘機銷量在春節月份出現反季節性的環比上升，行業成交量明顯放大。

華創證券指出，隨著春節假期結束，2月中下旬開始迎來春季開工。節后工程機械銷量情況好于預期。預計一季度整體行業增速有望在15%上下，國產龍頭企業增速更高。

東莞證券在報告中指出，每年的2月-5月是開工旺季，挖掘機市場也會迎來銷量最高的季節。2019年挖掘機市場有望延續2018年強勢復蘇的態勢，預計在開工旺季市場行情將持續火爆。

中銀國際分析師認為，“考慮到新年假期因素，我們認為 1-2 月合計銷量更能體現年初下游真實需求。1-2 月，挖掘機合計銷量 30501 臺，同比增長了 39.91%。 同時我們預測 3 月份作為全年最高月份，有望持續增長，奠定全年需求高位的總基調。”

中國工程機械工業協會有關人士表示，今年以來工程機械產品的持續穩定發展，主要得益于五方面因素：國家層面可持續的、穩定的投資戰略；行業轉型升級取得一定成果；產品更新換代周期的驅動；國家環保政策的驅動；“一帶一路”拉動出口，大企業海外施工項目帶動產品走出去。

“2019年全行業還有比較可觀的增長速度，將高于國家gdp的增長，保持在10%左右。”上述人士說。

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三一重工:近期股價調整,繼續看好工程機械龍頭

三一重工 031

研究機構：東北證券 分析師：劉軍,張晗 撰寫日期：2019-03-11

事件:近期公司股價有一定幅度調整,在此繼續重申推薦邏輯:

1、首先,對于國內市場,我們認為這輪產業的的波動性會小很多。一、設備保有量與gdp剪刀差對需求有支撐,再加上人力替代和環保因素,銷量維持目前中樞平臺有保障;二、梳理歷史上04年/08年/12年三輪產業調整,前兩次持續時間短,幅度小,最后則經歷了一次持續5年以上時間的深度調整,探究原因主要在于零首付帶來的需求過度透支+行業持續大規模擴張+行業需求下行三方因素疊加,目前來看,這輪行業復蘇需求真實性高,經銷商回款率、設備開工率、租賃費率等指標良好,供給側平穩,政策面好,大幅下滑概率不大。

2、其次,我們對于公司市占率穩步提升有信心。一、參考卡特小松在其國內30%-40%市占率水平,公司目前市場份額還有提升空間;二、公司在品牌、服務、規模、運營等方面形成很明顯的領先優勢,公司市占率提升有支撐;三、在國三轉國四大背景下,對于主機廠的技術要求進一步提升,強者恒強優勢會更加明顯;四、同時,公司大挖產品快速提升,進一步帶動整體市占率提升。

3、挖機是未來國際化的主要力量,目前產業積累由量變開始質變,公司全球化之路有望加速。首先產業積累方面,我國國內市場規模以及國產品牌的規模快速提升,已經具備一定主導地位,再加上制約我國工程機械發展的核心零部件領域已經取得實質性突破,根據裝載機產業發展經驗,配件體系問題解決后,國產品牌的優勢會進一步凸顯,以挖掘機為代表的中國企業在全球一定有一席之地;再加上這輪產業復蘇國內企業實力快速提升,看好龍頭國際化發展之路。

4、政府工作報告提出將制造業現行16%稅率降至13%,減稅推出有望進一步提升公司盈利能力。業績預測與估值:我們預計公司2019-2020歸母凈利潤至69億、80億,未來不排除繼續上調,對應pe分別為12.5倍、10.9倍,維持“買入”評級。

風險提示:經濟景氣度不及預期,基建投資大幅下滑

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捷佳偉創:2018年業績快報,電池設備商龍頭增長將持續

捷佳偉創 300724

研究機構：國信證券 分析師：方重寅,賀澤安 撰寫日期：2019-01-25

事項:

公司近期公告了2018年業績預告。2018年公司歸母凈利潤為2.85億-3.25億,同比增長12.19%-27.93%。其中,非經常性損益對凈利潤的影響金額預計為2,305.86萬元,去年同期為876.47萬元。

評論:

業績預告符合預期,公司擁有高成長性

公司營收業績增長持續高增長。受益于下游 行業技術升級的加快和生產成本的持續下降,2015-2017年公司凈利潤由0.40億元增長到2.54億元,年均復合增長率為151.99%,根據業績預告,預計2018全年歸母凈利潤同比增速達27.56%左右,業績符合預期。

在手訂單充足,交貨節奏符合預期

在手訂單充足,支撐業績高速增長。截止到2018年7月31日,公司18年的在手訂單未交付9.80億(大于0萬的訂單),17年的在手未交付17.34億(其中大于0萬的訂單8.46億),累計有27.14億在手未確認訂單披露明細。

預收賬款增長快速,生產發貨同向提高。截止到2018年前三季度,公司與預收賬款14.86億元、發出商品金額12.7億元。根據業績預告,預計2018年下半年在手未交付訂單已確認7.44~7.67億左右,生產及交貨節奏同向走高,公司經營狀態穩定并持續向好,業績將保持高速增長。

盈利預測

公司pecvd設備的核心技術領先優勢,是公司產線配套供應的基礎。假設2018年至2020年,公司產線設備銷售價格以10.2%、11.0%、11.8%遞減;公司產線設備單位成本以7.5%、9.5%、11.5%遞減。根據整理匯總的單gw太陽能電池設備投資表,在公司在手未交付訂單基礎上,測算公司主營業務情況。我們判斷公司隨著國內高效perc產能的陸續投放,以及未來異質結電池片技術滲透率提升,2018至2020年公司營業收入分別為15.48/20.97/25.66億元,凈利分別為3.24/4.28/5.44億元。

投資評級與建議

捷佳偉創是國內太陽能電池設備供應商龍頭。當前行業正處于政策預期大幅改善拐點,行業處于新技術導入爆發期。同時,公司正處于在手訂單轉收入大幅增長期,估值上修的空間和彈性較大。根據公司的業務和訂單情況,預計公司2018-2020年凈利潤分別為3.24/4.28/5.44億元,分別同比增長27.6%/32.0%/27.1%,對應的eps為1.01/1.34/1.70元,pe分別為28.6/21.7/17.1倍,維持“買入”的投資評級。

風險提示

第一,國內光伏政策改善不及預期,分布式、領跑者、光伏扶貧等支持力度普遍下滑;國內光伏補貼退坡超預期,補貼發放不及預期;第二,公司pecvd核心設備市占率下滑;第三,下游現金流周轉不及預期。

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石化機械:油氣裝備的老兵歸來

石化機械 000852

研究機構：浙商證券 分析師：李鋒,潘貽立 撰寫日期：2019-01-11

油氣裝備國產化的先驅

石化機械整合了集團旗下的四機廠、四機賽瓦、三機廠和沙市鋼管廠等重要資產,并于2015年借殼江鉆股份上市,形成石油機械、油氣管道和鉆頭鉆具三大業務板塊。公司是我國油氣裝備行引進、吸收和再創新的國產化先驅,目前牙輪鉆頭市占率60%以上、是我國油氣管網干線的重要鋼管供應商,率先研發了3000型壓裂車、電驅動壓裂車,同時也是我國壓縮機的國產化基地。

天然氣未來10年景氣確定,上中游設備迎來發展黃金期

根據十三五規劃,2016-2020年我國天然氣消費量年均增速要達到14.53%,到2020年天然氣消費量占一次能源比重要達到10%以上,同比2015年上升4.1pct;到2030年天然氣占一次能源消費比重達到15%左右的目標。

與天然氣需求的快速增長相比,我國天然氣產量增速經歷2010年之前的10%以上的增長之后增速也下滑至個位數增速7.05%。供需缺口逐年拉大,我國天然氣對外依存度逐年攀升至43%。

加大國內油氣勘探開發力度刻不容緩,并已上升國家能源安全高度。我們看好天然氣上中游設備的投資機會,其中上游壓裂車目前處于賣方市場,預計19-20年仍有238臺需求;中游看好lng調峰站建設,預計儲罐有100億以上市場空間;

石油機械和油氣管道受益資本開支增加成為公司業績主要驅動力

石油機械收入占比在42%-56%之間,是收入占比最大的業務板塊。目前收入復蘇滯后于油價,僅為高峰期36.67%。2018年新增訂單約36億,同比增長50%,前三季度新簽訂單50億元;我們判斷石油機械板塊業績彈性會在19年集中釋放。

油氣管道收入占比在16%~28%之間,預計2018-2020年我國將新增天然氣管道3萬公里。分公司沙市鋼管廠石化體系內市場份額約為30%,體系之外市場份額約為10%。預計未來三年能夠獲取150萬噸鋼管訂單。

盈利預測及估值

公司各業務全面受益于天然氣產業的發展,加之油氣裝備技術領先全國、在三桶油體系供貨經驗豐富。我們看好公司18年迎來業績拐點,預計2018-2020年公司歸母凈利潤為1.02、2.07、3.03億元,同比增長978.63%、103.76%和46.32%,對應2018/2019/2020年的pe為44倍、22倍和15倍。

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柳工:行業需求復蘇,公司業績穩健增長

柳工 000528

研究機構：廣發證券 分析師：羅立波,代川,劉芷君 撰寫日期：2019-01-30

公司公告2018年年報,實現歸母凈利潤為7.5-9億元,同比增長(調整后)116%-159%。公司業績增長符合預期。

行業需求全面復蘇,公司土方設備銷量快速增長

2018年工程機械行業需求全面復蘇,以挖掘機為首的土方類設備銷量需求快速增長。根據工程機械行業數據顯示,2018年國內裝載機銷量達到11.9萬臺,同比增長22.02%,根據公司公告,1-9月公司裝載機(銷量)市場占有率是18%,市占率保持行業前列。2018年國內挖掘機銷量達到20.3萬臺,同比增長44.5%,公司挖掘機實現1.43萬臺銷量,同比增長74.5%,公司增速遠超行業平均水平,市場份額從2017年的5.8%提升至2018年的7.02%。當前下游穩基建效應開始逐步顯現,房地產新開工面積仍然保持快速增長,2019年工程機械行業需求有望繼續保持穩健增長。

資產質量進一步夯實,盈利能力顯著提升

2018年前三季度公司應收賬款余額約為32.47億元,同比增長8.75%,增幅遠小于營業收入增速水平(營業收入增長54.7%);盈利能力方面,前三季度公司整體毛利率水平為23%,基本與2017年年報持平,凈利潤率5.67%,相比2017年年報大幅度回升,表明公司在資產逐步夯實的過程中,經營利潤率彈性逐步釋放。

投資建議:預計2018-2020年公司收入分別為154.5/170億/180.75億,eps分別為0.58/0.79/0.89元/股,對應最新股價的pe估值分別為11x/7.9x/7x。當前行業需求持續復蘇,公司挖機產品市場份額持續提升,經營質量持續改善,同行業可比公司19年平均pe估值為10.5x,我們給予公司2019年合理pe10.5x,計算的合理價值為8.30元/股,繼續給予公司“買入”評級。

風險提示:海外業務拓展不及預期;宏觀經濟波動帶來需求調整;行業競爭加劇導致產品毛利率下滑。

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京山輕機:子公司光伏組件自動化業務爆發,全年業績增長確定性強

京山輕機 000821

研究機構：太平洋 分析師：劉國清 撰寫日期：2019-03-12

并表蘇州晟成增厚公司業績,商譽減值影響利潤表現。公司本身為包裝自動化領域的絕對龍頭,經過近年的轉型布局,公司目前已形成以智能裝備制造為主、汽車零部件鑄造為輔的發展格局,智能裝備業務包括包裝自動化設備、3c自動化設備(惠州三協)、光伏組件自動化設備(蘇州晟成)等,汽車零部件主要為汽車鑄件業務。公司業績增長原因:1、上年末公司已完成對蘇州晟成光伏設備有限公司的并購,2018年1月1日起納入合并報表范圍,導致本報告期公司整體銷售收入和利潤均有較大幅度增加。2、由于子公司惠州市三協精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度經營情況,對其進行了商譽減值測試,認為其存在商譽減值跡象,因此影響公司最終利潤表現。

疊瓦技術持續滲透,晟成有望爆發式增長。近年來,伴隨著組件自動化領域的技術進步,晶硅電池片的主柵數量經歷了從2bb、3bb、4bb到目前市場主流5bb的演變。電池主柵數量的增加可以縮短電流在細柵上的傳導距離,有效減少電阻損耗,提高電池效率,進一步提升組件功率輸出。隨著對于組件效率要求的進一步提高,疊瓦將有望成為下一代光伏組件自動化主流技術,其將光伏電池以串并聯結構緊密排布,幾乎不需要焊帶,同樣的組件面積內可以放置多于常規組件13%以上的電池片,潛力巨大。根據估算,疊瓦改造+新增市場可預見的市場空間,未來2-3年有150億左右自動化設備投資規模,光伏平價之后,新增市場將會徹底爆發,每年新增有望遠超30gwh(新產線每gwh投資額2-2.3個億)。晟成目前為組件自動化龍頭,占據40%的市場空間,大客戶有隆基、晶科、通威等一流組件廠,是市場上為數不多能夠提供自動化整體方案的公司,無論從技術儲備還是從客戶積累上,擁有較高的壁壘,未來公司業務有望爆發。

各項業務皆有積極進展,仍堅定看好公司未來表現,未來業績確定性較高。公司明確了新的發展戰略和目標,重點發展高端裝備制造,力爭成為中國智能裝備制造的領導者。實際運作中看,大力打造統一的企業文化,加強整體協同發展,始終以裝備制造為主線,在夯實原有根據地的同時,向智能倉儲物流、機器視覺、智能工廠等縱深突破。

從公司目前分部業務來看,19年本部包裝自動化、汽車零部件(已有長協客戶,未來收入較為穩定)仍然保持穩健,惠州三協(電池、檳榔、陶瓷等領域非標自動化設備)、慧大成(機器視覺)儲備項目較多,未來業績仍具備較好的基礎,武漢璟豐(數碼打印系統)今年有望實現從數碼打印機零部件到整機的突破,將成為新的重要增長點。預計未來公司自動化業務、機器視覺、數碼打印控制系統等均將保持快速發展。

盈利性預測與估值。我們看好公司的持續戰略落地,預計將逐步體現好的協同效應,我們預計公司19-20年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.5、3.1億元,對應的pe為19、15倍,公司后期業務仍有諸多亮點,給予買入評級。

風險提示:國內經濟周期下行風險;惠州三協競爭加劇風險;光伏政策風險;武漢璟豐、慧大成業績不達預期。

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三壘股份:公司更名美吉姆,高管繼續增持

三壘股份 002621

研究機構：國元證券 分析師：常啟輝 撰寫日期：2019-03-14

1)公司更名,擬將公司名稱由大連三壘機器股份有限公司變更為大連美吉姆教育科技股份有限公司,證券簡稱暫不變,待交易所核準后變更。 2)高管履約增持,美吉姆重組交易對方(現任公司總經理、董事劉俊君)履行約定繼續增持公司股份,增持金額不超過原交易對價的30%。 點評:2018年完成早教龍頭美吉姆收購并表,更名定位早教 2018年11月公司通過控股子公司(持股70%)以現金33億收購早教龍頭美吉姆,業務重心從機械制造轉向早教,更名表明公司定位于早教行業的戰略決心。2018-2020年的業績承諾分別為1.8億、2.38億、2.9億。

高管履約增持,美吉姆團隊深度綁定上市公司 33億收購美吉姆方案中規定交易對方將用不低于交易價款(稅后)的30%增持上市公司股票,其中40%增持計劃將在2019年3月31日前完成,剩余部分將在12月31日前完成。交易對方劉俊君現已成為上市公司總經理及董事,整個美吉姆管理團隊增持上市公司股票表明其與上市公司深度綁定,利于團隊集中精力開展早教業務。

a股稀缺早教龍頭,優質資產 收購美吉姆的資產主要為加盟業務,盈利模式以“加盟費+9%流水分成”為主,截止到2018年末,公司開業加盟店數量已突破400家(434家),新開業門店將在2019年逐步貢獻流水分成,累計開業門店越多,流水分成越多。與此同時,原91家直營門店改加盟模式后現每月貢獻穩定流水分成,這些門店主要位于一線城市,經營效率較高,為消除同業競爭影響,原直營門店未來有并表的可能。國內早教行業滲透率提升空間巨大,美吉姆龍頭地位穩固,資產優質。

投資建議與盈利預測 2018年公司并表美吉姆1個月后凈利潤為0.31億元,暫維持2019-2020年凈利潤預測不變(1.61億、2.06億),eps分別為0.46元、0.59元,對應目前股價的pe分別為49倍、38倍,維持“增持”評級。美吉姆不并表情況下,預計公司2018-2020年的凈利潤分別為0.2億元、0.35億元、0.40億元。

風險提示 新開門店數量及運營效率不及預期,美吉姆業績不達預期及高商譽風險,楷德教育業績不達預期,教育行業政策變動。

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。