（原標題：汽車行業可轉債市場值得關注）

可轉債是汽車行業公司融資的重要方式，不過債券一直不如股票受到投資者關注。然而，可轉債在近年的快速發展，已經不容得投資者繼續忽視下去。

今年1月，紐交所上市公司蔚來汽車發行6.5億美元的五年期可轉換債券，旨在把募集到的資金用于擴張。路孚特(refinitiv)數據顯示，可轉換債券業務在亞洲蓬勃發展，2018年募集到355億美元，是金融危機以來的最高水平。業內人士分析，因為利率上升推高了借貸成本，讓可轉換債券的吸引力越來越大。

a股的可轉債市場更加火爆，數據顯示2018年可轉債市場的融資額已經與ipo差距不大，分別為1059億元、1387億元，2019年1月至今則大幅超過ipo融資額。雖然可轉債早在20世紀90年代就開始出現，在2004年和2010年都曾經出現迅猛發展的時刻，但是在2018年無論發行數量還是規模都達到了歷史高位，許多機構大力推薦并冠以“轉債大時代”。

對于a股投資者來說，可轉債多少有些陌生，但債券市場對于投資有莫大的預示作用。其實，可轉債全稱為可轉換公司債券，具備股票和債券兩者的屬性，在一定條件下可以轉換為公司的股票。光大證券指出，“金融底”往往領先經濟底4~6個月，“轉債底”往往領先“金融底”在6個月之內。

同時，可轉債在交易方式上與股票類似。在滬深交易所的二級市場上，投資者通過證券投資賬戶就可以交易，實施t+0交易并且沒有漲跌幅限制，但是會根據規定臨時停牌。

首先，正股價格上漲驅動轉債品種，是我們最容易理解的投資方式，特別是在某些極端的交易時刻。3月5日，汽車行業公司駱駝股份因為參股金達萊，后者宣布計劃登陸科創板，所以公司股價漲停。隨后，無法買入駱駝股份的資金涌入駱駝轉債，漲幅一度接近30%。當日上交所公告，1點至1點30分，駱駝轉債實施暫停交易，如果再次股價異動，將第二次臨時停牌至14時57分。最終，駱駝轉債收漲約23%。

其次，與大部分上市公司一樣，汽車行業公司一般都希望可轉債能夠順利轉股，從而避免現金償債的壓力。在促轉股的過程中，汽車企業態度非常積極。有分析認為，從效果看，可轉債與員工持股計劃類似，上市公司與投資者的利益更加緊密，并且會不斷加強公司治理和運營效率，推升二級市場估值水平，盡量避免無法實施轉股。

從價值的角度看，公司主業的發展情況對正股的價格有著決定性影響。汽車行業受到國內經濟整體環境和產業政策的影響較大。而且，當前市場已驚嘆少數可轉債品種的漲幅超過了許多牛股，有機構認為做多窗口可能已經關閉。

2018年汽車銷售出現了數十年來的首次下滑，今年情況仍然不容樂觀。但是，在政策不斷支持以及節能減排環保的大方向下，新能源汽車銷量一直處于高速增長的狀態，電子化、智能化、輕量化將有廣闊的空間，汽車可轉債市場仍然值得投資者更多的關注。

(文章來源：證券時報)

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