安靠智電(300617)

聚焦地下輸電，主營業務穩定： 公司主要產品為電纜連接件及gil，在銷售產品的基礎上，可為客戶提供地下智能輸電系統整體解決方案和電力工程勘察設計及施工服務。 公司電纜連接件毛利率長期維持在 50%以上，主要原因在于競爭格局穩定、技術含量高、 質量要求高，產品售價包含售后、 在電纜輸電系統成本中連接件成本占比低。 在電網投資維持穩定增長的情況下，電纜連接件的營收有望維持穩定增長，盈利能力維持穩定。

持續研發創新， gil 取得先發優勢： 2018 年公司研發投入 1567萬元，在收入中占比達 4.9%，占比穩定提升。近年來公司研發主要投入于 kv 電纜和 gil 輸電項目，均為目前正在國產替代階段的產品。在 gil 領域，公司承接的華能濟寧電廠 220kvgil 工程、江蘇中關村 220kv gil 工程相關訂單順利投運，樹立了 gil 產品先發優勢。 2018 年，公司 gil 產品實現營收 311萬元，隨著產品認可度的提升和訂單的持續落地， gil 的收入占比有望不斷提高。

一體兩翼拓展業務領域，切入架空線入地藍海市場： 公司在具備地下智能輸電產品的產品研發和制造優勢的基礎上，一是利用地下輸電核心技術和工程業績優勢開展架空線入地等新業務，盤活城市土地資源。二是電力工程勘察設計及承包業務向電力客戶需求側的深度拓展。隨著城市規劃的變化和土地價值的提升，架空線入地未來將成為更多地方政府的自發需求。架空線入地需求。 公司已經從小型項目入手，構建地下輸電系統的項目業績和競爭優勢，搶占架空線入地的藍海市場的先發優勢。

盈利預測： 預計公司 2019-2021 年 eps 分別為 1.01、 1.24 和 1.45元，給予增持評級。

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