報告要點(diǎn)

從科技創(chuàng)新角度看電子企業(yè)

我國想要擺脫勞動密集、資金密集型的制造業(yè)發(fā)展模式,電子企業(yè)需要從依賴“勞動力紅利”的發(fā)展模式向“研發(fā)紅利”模式轉(zhuǎn)型。一般來說,高研發(fā)開支的企業(yè)有望在中長期維度取得相對于同行的顯著超額收益,由持續(xù)的研發(fā)投入轉(zhuǎn)換而成穩(wěn)定的盈利能力、領(lǐng)先的行業(yè)地位,形成收入與研發(fā)實力相互遞進(jìn)的良性循環(huán),我們可以稱之為“研發(fā)紅利”帶來的良性發(fā)展模式。因而,打造屬于中國制造的“研發(fā)紅利”有利于我國電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長。

科創(chuàng)板給企業(yè)科技創(chuàng)新實力劃定標(biāo)準(zhǔn)。電子行業(yè)處于硬件創(chuàng)新的前沿,高端元器件、高端裝備、高端材料成為重點(diǎn)關(guān)注方向。因此,《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》提出后,符合核心技術(shù)、研發(fā)體系、產(chǎn)品競爭力的電子企業(yè)將值得重點(diǎn)關(guān)注。

政策導(dǎo)向明確:研發(fā)費(fèi)用稅前加計扣除比例提高。根據(jù)去年9月頒布的財稅新規(guī),企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用加計扣除政策覆蓋范圍擴(kuò)大、力度加強(qiáng),有利于刺激企業(yè)的研發(fā)積極性,形成核心競爭力。

自主可控之道:將研發(fā)實力轉(zhuǎn)化為專利。從2000年起,我國大陸半導(dǎo)體企業(yè)的專利數(shù)量快速增加,但技術(shù)積淀是長期過程,尤其是材料、設(shè)備等上游環(huán)節(jié),難以短時間突破。此外,led顯示屏“337調(diào)查案”的勝利彰顯了我國近年來在led產(chǎn)業(yè)的全球話語權(quán)增強(qiáng)。因而,專利數(shù)量的增長一方面表現(xiàn)了我國電子企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步,一方面也起到了保護(hù)作用。

與科創(chuàng)板篩選原則相配合,我們認(rèn)為電子行業(yè)具有科技創(chuàng)新潛力的領(lǐng)域為半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件(顯示、安防)、高端裝備(激光加工)、新材料、新能源等,建議關(guān)注具有研發(fā)實力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。此外,對于科技創(chuàng)新型企業(yè),其盈利能力具有不確定性,估值方法很難依靠傳統(tǒng)的pe估值法,需參考研發(fā)能力、資產(chǎn)實力與營收水平建立新的估值體系,因而電子板塊也有望迎來估值釋放期。

建議關(guān)注標(biāo)的

新型顯示相關(guān):京東方a、精測電子、三安光電、國星光電;消費(fèi)電子:大族激光、東山精密、歐菲科技、立訊精密、銳科激光、藍(lán)思科技、三環(huán)集團(tuán)、欣旺達(dá);半導(dǎo)體:三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測電子、韋爾股份、聞泰科技;安防:海康威視;pcb:東山精密、深南電路、滬電股份;被動器件:艾華集團(tuán)、法拉電子、三環(huán)集團(tuán)、火炬電子、順絡(luò)電子。

風(fēng)險提示:1.5g網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期;

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