1.推薦組合

【先導智能】【三一重工】【晶盛機電】【銳科激光】【北方華創】

【杰瑞股份】【邁為股份】【恒立液壓】【浙江鼎力】【中國中車】

2.投資要點

【工程機械】2月挖掘機銷量1.87萬臺，同比+69%環比+59%，持續高景氣

國內市場銷量（不含港澳臺）17286臺，同比增長+78%。出口銷量1459臺，同比增長+5%。挖掘機銷量遠超市場預期，排除春節的短期干擾因素，1-2月保持同比+40%高增長，預計2019年挖掘機旺盛需求有望持續擴張。

1）2月挖掘機銷量18745臺，同比+69%。1-2月挖掘機累積銷量30501臺，同比+40%。三一挖掘機2月銷量5060臺，同比+116%，環比+52%；2月市占率達27%，同比+28%，環比-5%；1-2月累計銷量8384臺，累計同比+83%；增速領先行業，龍頭地位穩固。

2）國內市場結構方面，三一的大挖增速顯著好于行業。2月大挖同比+30%，累計同比+13%；中挖同比+68%，累計同比+38%；小挖同比+83%，累計同比+51%。三一大挖同比73%，累計同比80%；中挖同比115%，累計同比77%；小挖同比130%，累計同比89%。

3）出口持續高增長。2月挖掘機出口銷量1459臺，同比+5%；累計出口3073臺，同比+22%。三一2月出口銷量540臺，占行業出口總量27%，同比+33%，累計同比+42%。2018年挖掘機出口量同比持續高增長，全年累計同比+45%，出口正在成為挖掘機市場新的增長來源。

投資建議:近期國家政策放松，以交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，基建投資有望迎來反彈。此外，環保核查趨嚴將加快更新需求釋放，國三切換國四標準有望推動更新需求提前釋放，拉長工程機械行業景氣周期。繼續首推龍頭【三一重工】：1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升；2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】【徐工機械】【中聯重科】。建議關注柳工、中國龍工。

【追滯】激光專題——從中觀數據預計拐點將提前

關于【銳科激光】，市場擔心激光器行業增速持續下滑，板塊滯漲。

我們從中觀數據和歷史研究判斷行業拐點有望提前，預計行業上半年增速見底，公司高功率產品替代加速有望領先行業見底。

宏觀層面，國家對制造業的降稅，以及持續的政策寬松推動制造業回暖；

中觀層面，五金機床指數、通用設備利潤、pmi新接訂單等數據好于2018q3-q4，體現行業回暖；

微觀層面，銳科激光預計持續推廣更高功率激光器，此前中高功率激光器也將持續實現國產替代。

我們預計以ipg為代表的國內光纖激光器市場將于下半年逐漸復蘇，而銳科激光作為國產替代龍頭，新產品不斷推出，市占率持續提升，有望先于行業復蘇。

投資建議：公司正處于高功率激光器加速替代的快速發展期，在政策推動制造業發展的背景下，我們預計行業整體增速有望在上半年見底。而公司由于新品推出、市占率快速提升，增速有望較行業更早回暖。預計2018/19/20年歸母凈利潤4.3/5.5/7.3億元，對應eps3.38/4.31/5.69元，pe51/40/30x，拐點預計提前，維持“增持”評級

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