公司發布2018年業績快報，2018年實現營業收入14.86億元，同比增長38.01%，歸母凈利潤1.05億元，同比增長12.99%，略位于此前預計歸母凈利潤區間0.93-1.30億元的下方，主要原因是報告期內公司工業機器人及智能制造系統業務，運動控制及交流伺服系統業務均實現較快增長。其中18q4實現營業收入4.21億元，同比下降2.2%，歸母凈利潤0.34億元，同比增加1%，回頭看18年q1-4單季度情況，發現收入端增速依次為124%、49%、38%和2%，呈連續下降趨勢，可以看出18年公司受到宏觀經濟及下游需求影響逐漸加大。

國內工業機器人產量出現大幅下滑，行業承壓靜待改善。由于汽車、3c等行業景氣度下行，國內工業機器人產量開始出現大幅下滑，從18年6月份開始增速由之前35%水平下降至個位數，分季度統計數據顯示，18q1-4國內工業機器人產量依次為38%、26%、4%、-2%，和公司單季度收入端增速趨勢一致，短期行業承壓對公司有較大影響。長期來看，機器換人大勢所趨，行業向好發展趨勢不變，靜待需求改善和數據修復。

保持高研發投入，打造機器人全產業鏈布局。在18年行業增速為個位數的情況，公司工業機器人及智能裝備業務的增速達到50%以上，遠超行業增速，在收入端表現亮眼。同時公司持續加大研發支出，研發投入比例超過營業收入的10%，不斷進行核心技術及產品的創新，提高產品的性能與競爭力，公司覆蓋了從自動化核心部件及運動控制系統、工業機器人到機器人集成應用的全產業鏈，自主化率達到80%，在折彎、光伏、焊接等應用領域繼續保持行業先進水平，長期看好行業發展及公司全產業鏈布局戰略。

投資建議與評級：預計公司2019-2020年的凈利潤為1.45億、2.32億，對應pe分別為58倍、37倍，鑒于目前國內宏觀經濟下行壓力較大，工業機器人行業數據持續低迷，維持公司“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險；工業機器人行業發展不及預期。

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