節后歸來聚丙烯市場維持弱勢下行趨勢，由于春節期間石化庫存累積超出預期，且下游工廠復工緩慢，現貨市場同步承壓下行。本周起，受丙烯大幅下滑拖累，聚丙烯粉料價格同步下跌，粉料降幅擴大拖累聚丙烯粒料腳步，華北粒料降至8元/噸低位，粉料降至8100-8150元/噸，粉粒價差逐漸擴大至元/噸，仍呈現下滑趨勢。

丙烯作為pp粉料的直接原料，粉料價格受成本的帶動影響明顯，粉料企業規模普遍偏小，原料主要靠外購，節后歸來，丙烯供需失衡，地煉庫存壓力偏大，需求跟進不暢，下游入市采買積極性偏弱。因丙烯價格持續下滑，企業以消耗前期庫存為主，粉料商家銷售困難，多數廠家降低開工負荷，粉料跟隨同步走低，上游利好支撐降低，大大打壓粉料商家操盤心態，從而促使粉料價格一降再降。

粉料與粒料具有較強的正相關性，兩者價差維持在300-400元/噸，節后歸來，粉料與粒料之間價差逐漸放大，且粉料跌幅超過粒料，丙烯單體維持弱勢，使得粉料低價優勢突出，但粉、粒面對相同下游企業，需求跟進緩慢是不爭事實，成交難有改觀下，粉粒下行趨勢保持一致。

對比粉料與粒料性能來看，粉料在物理性能、力學性能方面較粒料偏弱，正常情況，粉料對粒料沖擊不大，粉粒市場價格接近時，客戶會選擇性能偏好的粒料來代替粉料，但價差快速擴大時，部分客戶會選擇價格較低的粉料進行替代，粒料并不能完全替代粉料，聚丙烯粉料較脆、易老化，在使用過程中比較容易共混，加工性能尚可，因此粉料仍具備自己獨立市場。

2019年雖以探低開局，但三月份進入傳統需求旺季，丙烯地煉檢修比較集中，供應面偏樂觀將提振粉料市場止跌上行，同時我們認為3月份聚丙烯市場小幅上行的可能性較大。供應面，粒料整體供應量變化不大，雖有久泰能源裝置投產，實際產量產出需進一步考量。需求面，當前下游工廠庫存不高，隨著需求進一步啟動，下游補庫可能性增加，加之政策面資金向好，或對行情有正面激勵。預計pp粒料市場價格震蕩上行為主

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