格隆匯格隆匯獲悉，3月6日，馬來西亞領先電纜高分子供應商synergychem group holdings limited(以下簡稱”synergychem”或”公司”)再次向港交所提交上市申請資料，獨家保薦人為富強。值得注意的是，此前synergychem于2018年9月7日已遞交一次，顯示為已失效。

公司是新加坡及馬來西亞的一家領先電纜高分子材料解決方案提供商。根據弗若斯特沙利文的報告，以2017年營收計算，公司為東南亞第三大無鹵阻燃高分子復合物解決方案提供商，專門為電纜制造商（主要位于東南亞）提供電纜高分子材料解決方案（包括供應產品）。

截至2016年、2017年及2018年10月31日止年度，公司實現營收分別為1210萬、1073萬歐元及1064萬歐元；同期毛利率分別為41.94%、46.57%及41.63%。公司營收規模近三年出現下滑，而毛利率水平隨之下滑。值得注意的是，公司資料描述稱，公司2018財年凈利潤較2017財年下降180萬歐元，主要原因是毛利的下降及非經常性損益變動帶來的財務下滑。2018財年凈利潤186.6萬歐元，同比下降48.92%。

從公司近三年主營結構來看，公司主要營收集中在特種高分子復合物中的無鹵阻燃高分子復合物中。近三年營收占比均占60%以上(2017財年為59.7%)，但從各項業務毛利率及整體毛利率來看，由于2017年非無鹵阻燃高分子復合物營收占比上升，而本身該業務毛利率水平均高于無鹵阻燃高分子復合物，因此使得2017年毛利率水平上升至46.6%。因此，公司未來如加大非無鹵阻燃高分子復合物的業務規模，將一定程度上帶動公司整體盈利水平的上升。

而從經營地區覆蓋看出，前期公司主要營收貢獻集中在馬來西亞地區，但近三年來新加坡地區營收貢獻的逐漸上升反映了公司發展中心開始轉移。而除馬來西亞與新加坡地區營收格局發生改變外，其余地區的營收占比上升一方面有利于公司多地區發展，另一方面可使得公司在面對單一地區經濟狀況、政策及社會等風險時受影響程度得到下降。

截至2016年、2017年及2018年10月31日止年度，公司五大客戶合計營收占比分別為70.9%、69.0%及68.3%，而同期最大客戶營收占比分別為27.5%、19.0%及31.8%。同期，公司五大復合物生產商的合計采購占比分別為98.7%、97.8%及98.4%，最大復合物生產商采購額分別為42.1%、40.7%及48.5%。

公司無論是前五大客戶亦或是前五大供應商經營占比都處于高集中度，這或與行業的特殊性有關，的應用場景有限及制造難度造成整體行業客戶及供應商群體數量的有限有關。未來公司仍然存在潛在的客戶及供應商高集中度風險，單一客戶及供應商經營狀況的變化將影響公司整體的經營狀況。

據弗若斯特沙利文所示，東南亞化及城市化進程迅速，推動東南亞電纜高分子復合物的市場規模（以銷售價值計）由2012年的7.2億歐元增加至2017年的9.34億歐元，復合年增長率為5.3%。預期市場規模可能于2018年至2022年以復合年增長率7.5%進一步增加。

于2017年，由于對基建開發項目的需求較高，馬來西亞占所有東南亞國家（按價值計）電纜高分子復合物約41%。東南亞的特種電纜高分子復合物的銷售價值從2012年的1.4億歐元迅猛增至2017年的1.99億歐元，復合年增長率為7.4%，預期于2018年至2022年的以復合年增長率11.5%增加。

就銷售價值而言，特種高分子復合物占2017年電纜高分子復合物總銷售價值的21.4%，并有望于2022年達至25.2%。在特種電纜高分子的銷售價值中，2017年東南亞的無鹵阻燃的銷售價值約占41.4%，約為8240萬歐元。

就目前個產品市場規模及占整體市場的情況來看，公司專注于特種高分子復合物在未來發展中仍然保持穩增長態勢，但公司近年來主營地區的逐漸轉變，使得對馬來西亞地區的市場重視度有所下降。但新加坡作為東南亞地區主要產品需求國家之一，按2017年的市場規模及占比新加坡地區市場達到1.21億歐元，相較于公司目前的營收規模仍然存在上升空間。

未來計劃及資金用途：(1)用于加強公司在東南亞地區的版圖；(2)預期將業務擴展至中國地區；(3)加強產品開發及加工功能；(4)進行投資、并購、合營及策略合作；(5)募集資金用作一般營運用途。

潛在風險因素提示：

(1)無與客戶簽訂長期合約，沒有穩定的長期營收來源；

(2)客戶業務變動對公司經營帶來影響，無法擴大客戶群致使客戶集中度高位集中；

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