公司近況

零售監測跟蹤。

評論

2018 年萊克吸塵器線下市場份額大幅下降8.5ppt 至17.9%（數據源：avc）：1）2018 年中國宏觀經濟不佳，消費者購買力弱，更青睞性價比產品。萊克堅持高端定位，對標公司戴森2018 年線下零售均價3329 元，同比下降4%。但萊克2018 年線下零售均價不降反升，同比增長17%至2599 元。2）吸塵器中掃地機器人增長更快，2018 年掃地機器人零售額占吸塵器的比例提升5ppt 至20%。萊克在掃地機器人市場份額低。

2018 年萊克空氣凈化器線下市場份額大幅下降3.2ppt 至12.9%（數據源：avc）：1）萊克空氣凈化器繼續定位高端，2018 年線下零售均價3944 元，同比+11%。同期，線下空氣凈化器市場零售均價同比持平。2）受中國環保政策效果體現，空氣質量改善，導致空氣凈化器需求明顯下降。2018 年空調凈化器市場線下零售額同比下降33%，萊克空調凈化器零售額同比下降45%。

試圖采用多品牌突破線上性價比市場：1）公司自創品牌以來堅持高端定位和產品創新。2018 年以來市場消費偏好向性價比的轉向導致公司面臨明顯的困難。2）公司試圖在線上通過jimmy 品牌拓展性價比市場，并加強和小米有品、網易嚴選的合作。目前還處于起步階段。

公司過去深受人民幣升值，以及主要出口產品吸塵器被美國列入征收關稅清單的負面影響。2h18 以來，隨著人民幣貶值，以及中美之間貿易談判的推進，我們預計公司出口業務改善，風險有所降低。

估值建議

維持2018/19 年eps 預測1.26/1.623 元，引入2020 年eps 預測1.83元。中性評級，下調目標價17%至25.30 元，對應2018/19e 20x/16xp/e。公司當前股價對應2018/19e 19x/14x p/e，目標價距離當前股價漲幅空間8%。

風險

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