特高壓:建設浪潮再起,有望帶來業績爆發期;在“新基建”穩增長背景下發改委規劃共計9項12條特高壓工程,特高壓建設獲得大規模重啟,我們估算規劃的工程涉及金額約為1900余億元,該規劃加快了后續特高壓核準進度且使得業績確定性更強,配套建設的交流特高壓項目超預期。2018-2019年是特高壓核準大年,2019-2021年將是設備廠商交貨大年。從公司層面看,技術實力+品牌優勢+國網背景使公司逐步成為交流特高壓gis龍頭,公司為交流項目中最受益標的,我們統計了近些年中標份額,估算目前公司市場份額穩居第一約為45%,目前公司特高壓項目在手訂單約為32億元,加上后續新增訂單總額有望達到75億元左右。此外,平高中標gis單價在最近兩次招標中出現了強勁回升,疊加銅、鋁等大宗下行趨勢下,特高壓實現規模生產后毛利率有望提升34%

布局配網:完善產業布局,有效支撐業績持續性;目前電網投資結構優化,配網投資仍有萬億空間,并且“世界一流城市配電網”、新一輪農村電網改造升級、增量配網試點等因素都有望催化配電網投資加速;公司于2016年收購了國際工程、通用電氣、平高威海、上海天靈以及廊坊東芝布局配網業務,目前公司通過epc、租賃等形式切入省網項目,擴大業務量來提升業績貢獻,已拿下浙江省、甘肅、山東省50億輸配變電大項目,在配網投資加速補欠賬、省網招標比例提升的趨勢下,我們認為公司作為國網系質量體系管控嚴、產品序列全的龍頭公司在配網業務會有更大的提升空間。

新增長:背靠國網國際化平臺,海外業務保持雙位數增長;我國占據了特高壓技術和標準制高點,特高壓已走出國門。公司先后與日本東芝跨國公司合資合作成功組建多家中外合資公司,建立了完整的海外營銷網絡,努力開拓“一帶一路”沿線其他國家及歐洲、美洲、澳洲等新市場區域。公司海外訂單穩定增長,目前在手訂單約80億元,預計兩年海外營收增長達到18%。

投資建議

我們預計公司2018/19/20年歸母凈利潤2.84/5.74/8.88億元,增速分別為-55%、102.2%、54.7%。看好特高壓大規模建設高潮重啟給公司帶來的巨大訂單彈性,并且配網業務向上將有望強化業績持續性;給予公司一年目標價13元,對應2020年20倍pe。

風險提示

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。