政策因素是我國機床行業發展的重要推動力。"機床是裝備制造業的工作母機，實現裝備制造業的現代化，取決于我國的機床發展水平"，溫總理的講話將機床產業的發展提高到關乎我國裝備制造業能否振興這一戰略發展的角度。

下游裝備制造業的快速發展，一方面為機床產業提供了廣闊的發展空間，另一方面也對機床行業提出了新的發展要求。未來幾年，我國機床產業的發展將保持在30%以上。

大而不強，這是我國機床行業的真實寫照。我國的機床行業與國外先進水平的差距主要體現在機床的高速、高效和精密上，數控化率低等方面。

機床行業重點公司的估值水平基本到位。在目前估值普遍較高的情況下，尋找高成長的個股無疑是比較安全的方法，而機床行業未來的高成長性無疑賦予了該行業重點公司較高的安全邊際。

一、機床行業的產業政策分析

機床行業在整個裝備制造業中具有基礎性和戰略性的地位，一個國家數控機床的水平高低和擁有量是衡量國家綜合經濟實力和國防安全的重要標志。國家從政策上不斷加大對機床行業的扶持力度，機床行業正面臨著難得的歷史發展機遇，政策因素將是我國機床產業未來發展的重要推動力。

2004年11月，溫家寶總理在遼寧省視察期間召開的企業代表座談會上指出："機床是裝備制造業的工作母機，實現裝備制造業的現代化，取決于我國的機床發展水平。振興裝備制造業，首先要振興機床工業，我們要大力發展國產數控機床"。溫總理的講話概括了機床行業作為基礎產業和戰略性產業的重要地位。

隨后，國家公布的《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020)》、《國民經濟和社會發展的第十一個五年規劃綱要》和《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》中都將數控機床作為我國未來重點發展的對象，國家將加大投入，重點扶持。尤其是國家在"十一五"規劃中明確提出，"十一五"期間，國家確定振興裝備制造業，將重點支持大力發展16項重大技術裝備項目。這必然對機床工業提出高水平產品的強烈需求。

另外，國家還制定了《數控機床產業發展專項規劃》，該規劃的中心思想是通過財政稅收、信貸等支持數控機床產業的發展，提高數控機床的研發能力，其目標：到2010年，國產數控機床將占國內市場需求的50%以上；功能部件配套齊全，自給率達60%；關鍵功能部件將實現產業化；高精度數字化測量儀器和數控刀具將得到發展，為中高級數控機床配套；2010年國內有自主知識產權的數控系統占數控機床總產量的75%；在國產數控機床銷售額中，經濟型數控機床約占50%，普及型數控機床約占45%，高級型數控機床約占5%。

同時一系列支持政策將對機床行業形成實質性利好，包括下列內容：數控機床產業化基地企業所開發生產的新產品和高檔數控機床產品實行增值稅返還政策；用戶購買國產數控機床實行消費型增值稅；加大機床行業研發投入的稅前扣除幅度，鼓勵企業研發；取消對國外機床進口的免稅政策，增加出口機床的出口退稅率……。2006年12月，《關于數控機床產品增值稅先征后退政策的通知》中規定：對列入本通知附件的數控機床企業生產銷售的數控機床產品實行先按征收規定征收增值稅，后按實際繳納增值稅額退還50%的辦法。按此一項，07-09年，沈陽機床預計每年返還稅款4000萬元左右。

二、機床行業的需求分析

正如前邊溫總理所說，機床是裝備制造業的工作母機。我國目前正處于重化工業階段，需要對傳統生產方式進行現代化的改進，因而對機械裝備的市場需求十分巨大。機械行業的細分行業，例如汽車、工程機械、軍工等都離不開機床，機床在機械行業的固定資產投資中占有相當的比重，機床行業的需求也主要來自于下游的機械行業固定資產投資。具體來講：

汽車及汽車配件行業：專家預計未來幾年，我國汽車及汽車配件業務仍將保持增長勢頭，我國的汽車市場本身就潛力巨大，再加上未來我國汽車整車出口以及汽車配件參與到國際采購體系，這些都會構成對機床行業的巨大需求。

機械行業：我國現在處于工業化階段，而且我國在"十一五"規劃中明確提出要對裝備制造業的16個重點領域進行扶持，而這些領域對數控機床都有非常大、高水平的需求。

航空航天行業：隨著航空民用客機的轉包生產的規模和品種的進一步擴大，航空工業的能力建設項目將全面實施，該領域將采購一大批高速加工中心、五軸加工中心和五軸高速龍門銑床等關鍵設備。

船舶行業：造船是我國重點發展的產業，今后幾年將加速發展，出口量也顯著增加。船舶工業里需求量最大的是柴油機，但現在整機和零件大量依賴進口。當前國家決定在國內生產高水平的柴油機和配套零件，所以就需要大量的高檔機床。

農田水利等行業：隨著農業機械行業的擴大和農村科教文衛事業的發展，農村對普通機床、中低檔機床也有一定的需求。特別是農村城鎮化力度的不斷加強，對機床也有較大的需求。另外鐵路行業，"十一五"將修建9萬公里的高速鐵路，包括客運和貨運在內，這對機床行業來說，具有很大的挖掘潛力，特別是內燃機和大型機械壓力機的需求量將增長。

我國汽車、航天航空、船舶、一般機械、鐵路機車車輛和高新技術產業的發展，一方面為數控機床提供了廣闊的市場；另一方面，又不斷對數控機床在數量、質量和水平上提出了更高、更新的要求。由需求所導致的數控機床產品升級換代的現象將愈加明顯，國產數控機床與國外先進國家的差距正在縮小，進口替代現象也會愈加明顯。

從需求結構上看，我國機床產品的市場需求存在以下特點：規格上大型、重型多，中小型少；水平上高檔、數控機床多，普通機床少。尤其是目前我國正加大力度實現自主床新，這更為國產數控機床高速發展提供了難得的戰略機遇期。

"十五"期間我國機床消費連創記錄，連續4年成為世界機床第一消費大國和機床第一進口大國，機床消費和機床進口節節攀升，2005年機床產值達到了51億美元，超過意大利，躍居世界第三。到"十五"末，我國機床消費已接近110億美元，其中機床進口約65億美元。我國機床消費金額占全球機床銷售總額的比重已達到20%。到2010年，國產數控機床將占國內市場需求的50%以上。目前，我國數控機床的市場占有率約為32%，要到2010年達到50%的市場占有率，這意味著我國數控機床行業未來幾年年均增速在30%以上。

三、機床行業的現狀

國產數控機床近幾年取得了可喜的進步，我國已經成為機床生產大國。

2006年，我國機床消費131.1億美元，進口72.4億美元，出口11.9億美元，機床產值70.6億美元，占世界機床總產值的11.9%。我國繼續保持了機床消費世界第一、進口第一、生產第三和出口第八的地位。

除了在數量上取得了明顯的進步，我國機床產業在自主創新能力也有了長足進步，產品的數控化率不斷提高，尤其是最近沈機集團聯合各單位成功把國產的數控系統安裝在數控機床上，更令人振奮。

然而，我國仍不是機床強國。與國外同類產品相比，仍存在不少差距：

產品水平、技術和品種：在產品水平上，我國與國外同類產品的差距表現在機床的高速、高效和精密上；在產品品種上，國產的大多為經濟型數控車床，約占總數的80%左右，多功能數控車床和車削中心產量較少，國外恰恰相反，產品多是多功能數控車床和車削中心，還可提供適合高強度耐熱合金加工和鈦合金加工的大功率、高剛度數控車床和車削中心以及以車代磨的精密數控車床和車削中心，而此類產品國內基本處于空白，在汽車行業和國防軍工需要的很多高效數控機床和高檔數控金切機床我國尚不能自給，汽車發動機缸體缸蓋柔性生產線主要依靠進口；在加工技術方面，國外對高速加工、多軸加工等方面已有了系統研究并已經應用于實際，國內在這方面與國外的差距還很大。

制造技術：我國機床制造企業的制造技術在主軸的精磨加工、主軸箱精加工、導軌精加工等方面與國外相當，但總體制造技術與國外相比差距很大，我國機床制造企業的設備數控化率僅占3%-5%，機床零部件的尺寸一致性主要靠人工保證，產品質量受人的影響較大，國外機場制造企業的制造設備大多數為數控機床，比較多采用柔性制造單元、柔性制造系統。

國產數控機床市場占有率偏低：數控機床代表一個國家的機床生產的技術水平，國外我國生產的數控機床僅占國內市場份額的三分之一，而高端數控機床國內產品的市場占有率更低，僅4%左右。因此我國機床生產近幾年雖然取得了很大成績，但就技術水平和整體實力而言，在世界上僅處于第二梯隊。我國雖然已躋身機床生產大國行列，但并不是強國，要實現"十一五"期末成為機床生產強國的目標仍任重道遠。

此外，我國機床業在生產規模、營業額、可靠性、交貨期等方面也與國外差距明顯。

四、重點上市公司分析

目前，機床行業上市公司主要有沈陽機床、秦川發展、昆明機床、青海華鼎、s*st通科和天馬股份。其中的s*st通科長期停牌，具有不確定性，天馬股份控股齊重數控裝備有限公司，但主業是軸承。因而我們主要分析沈陽機床、秦川發展、昆明機床和青海華鼎。

沈陽機床：

沈陽機床是我國最大的機床生產企業，產品種類齊全(數控機床占52%，其數控技術國內領先，在主要高端機床的研發上和世界先進水平基本同步，但價格低于國外同類產品30%。

《東北地區振興規劃》中明確提出要將東北地區打造成具有國際競爭力的裝備制造業基地。公司地處東北，又是機床行業的龍頭企業，理應獲得更多的發展機會。

此次公司除了進行廠址搬遷，還把以前的四個主機廠和配套車間重組整合，劃分為25個事業部，此舉解決了制約公司未來發展的重要結構性障礙，有利于提高沈陽機床的整體競爭力。"磨刀不誤砍柴工"，我們認為此次改組對公司的遠期目標(2010年前進入全球前5名，數控比例提高到70%)具有重要意義。

受廠址搬遷以及公司重組的影響，公司上半年凈利潤同比下降18.11%。目前，公司手持訂單比去年同期水平增長40%，預計下半年公司的業績將會開始快速增長，08年公司業績有望爆發，公司長期增長前景非常看好。

秦川發展：

公司是國內磨齒<

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