事件:2月13日,中國民航局空域管理官員陳向陽披露消息稱,我國將接受無人機在特定場景的運行申請,以鼓勵無人機的商業化應用。此前,民航局相繼印發《基于運行風險的無人機適航審定的指導意見》和《特定類無人機試運行管理規程(暫行)》,開展基于無人機運行風險的適航管理,鼓勵并有序推進典型的運行環境和情景下的試點和示范運行。

打造無人機產業發展平臺,無人機產品結構日益完善:2018年4月公司與控股股東共同投資設立航天時代飛鴻技術有限公司,打造無人機產業發展平臺,其中公司以所持無人機所凈資產和部分現金共計出資1.3億元,持股比例72.22%。公司近年來大力拓展無人機產品種類與應用范圍:軍用產品方面,新型察打一體無人機2017年成功首飛,預研階段的小型長航時系統和巡飛系統均以第一名成績中標用戶項目;民用產品方面,公司瞄準航空物流市場的空白點,與順豐聯合研制國產化大型貨運無人機飛鴻-98,并于2018年8月29日完成首飛。

無人機商用迎來政策利好,貨運無人機產品有望高速增長:民航局重點探索貨運無人機、巡線無人機、載人無人機的適航標準和審定辦法,并將接受無人機在特定場景的運行申請,積極推進無人機的商業化應用。飛鴻-98貨運無人機是民航局適航審定試點項目,將在探索建立適航標準、完善無人機管控、解決空域管制等方面發揮行業引領作用,預計全部試點工作將于今年6月完成。隨著適航審定工作的完成和無人機商業化應用的開啟,飛鴻98將幫助順豐補齊其航空物流體系空缺的最關鍵一環,有望快速填補國內支線物流無人機的市場空白。

盈利預測與投資建議:預計公司航天電子類產品和電線電纜業務總體將保持穩健增長,受益于下游市場需求的快速釋放,無人機產品將成為公司業績增量新的穩定來源。預計2018/19/20年,歸母凈利潤分別為5.91/7.10/8.57億元,當前股本下eps分別為0.22/0.26/0.32元,對應當前股價的pe分別為26/22/18倍,維持“買入”評級。

風險提示:新產品研發進度不及預期;民用市場訂單增長不及預期。

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