2018年，受國際貿易環境惡化以及國內經濟增速放緩的影響，a股上市公司普遍在艱難中前行，不過，工程機械行業可以用“一枝獨秀”來形容，業內公司普遍實現了快速增長，之前三一重工預告凈利潤實現了兩倍增長，現在另一家工程機械行業上市公司凈利潤也實現了翻倍。

1月28日，徐工機械發布2018年業績預告，預計2018年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.5億元-21.5億元，比上年同期上漲了91.1%-110.8%。

凈利潤大幅增長毛利率有所下降

徐工機械在2018年業績出現大幅增長，主要受益于國內基礎設施建設與投資拉動，以及該公司國際化發展步伐的加快。2018年徐工機械的出口規模與增速始終保持行業領先地位，尤其是“一帶一路”沿線國家基本做到全覆蓋，該公司出口收入大幅增長。

我們通過徐工機械2018年前三季度的各項財務數據來了解該公司在2018年實現了哪些增長。

2018年前三季度，徐工機械實現營業收入341億元，比上年同期增長了58.17%；實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為15.1億元和13.7億元，比上年同期分別上升了93.85%和102.84%。

同期，徐工機械的經營活動產生的現金流量凈額為19.2億元，比上年同期減少了13.49%。盡管現金流量出現了下降，但該公司凈利潤的現金含量比較高，同期現金流量凈額和扣非后的凈利潤比率為1.4:1。

2018年前三季度，徐工機械的基本每股收益和稀釋每股收益同為0.195元/股，同比上漲了75.68%，同期加權平均凈資產收益率為6.38%，比上年同期增加了2.65個百分點。

受凈利潤大幅增長的推動，徐工機械總資產和凈資產也出現大幅上升。截止2018年9月30日，該公司總資產達到了498億元，比上年同期上升了17.80%；凈資產達到了240億元，比上年同期上升了15.13%。

不過，在營收凈利潤以及資產總額上漲時，徐工機械各產品的毛利率出現了不同程度的下滑。《號外財經》從該公司2018年中報中了解到，2018年上半年徐工機械的毛利率為17.69%，比上年同期減少了2.26個百分點；按產品劃分，徐工機械各個產品的毛利率普遍出現了下降。

該公司來自起重機的營業收入占比為25.2%，其毛利率為21.75%，比上年同期減少了2.31個百分點；來自鏟運機械的營業收入占比為7.9%，其毛利率為17.9%，比上年同期減少了2.92個百分點；來自壓實機械的營業收入占比為3.2%，其毛利率為17.29%，比上年同期減少了4.92個百分點；來自樁工機械營業收入占比為7%，其毛利率為25.77%，比上年同期增加了3.92個百分點。

受益行業增長紅利未來業績增長可期

事實上，就像三一重工，徐工機械業績的大幅增長也得益于整個行業的快速增長。

平安證券機械行業周報顯示，截至目前，機械行業已經有176家公司披露了2018年業績預告。按照業績與預告平均增速來統計，其中增速為負的公司合計58家(占比33%)，增速0-50%的公司合計71家(占比40%)，增速為50%-100%的公司合計16家(占比9%)，增速超過100%的公司合計31家(占比18%)。在平均增速超過50%的公司中，部分公司動態市盈率趨向合理。

展望2019年，對機械行業有眾多利好消息，首先，成貴高鐵預計2019年全線開通運營，目前成貴高鐵已經處于全線鋪軌階段，黔西段已完成鋪軌，云貴段鋪軌過半，預計在2019年12月開通運行。其次，菜鳥網絡全國首個物聯網(iot)機器人分撥中心在南京啟用。該系統以iot技術為核心，應用計算機視覺、多智能體機器人調度技術，實現了大件包裹在整個分撥中心內的全程可控、智能識別以及快速分撥。

在徐工機械發布2018年的業績預告當天，天風證券、中泰證券和申萬宏源發布了研究報告并給出了“買入”評級。

天風證券認為，起重機行業仍處于快速增長期，景氣度有望持續至2020年：2018年汽車、隨車和履帶起重機銷量分別為32318臺、14084臺和1828臺，同比增速分別為58%、30%和35%，行業整體增速較高，預計行業景氣度有望持續至2020年。

徐工機械在起重機行業的龍頭地位穩固，充分受益行業增長紅利：2018年該公司汽車、隨車和履帶起重機銷量分別為14795臺、8516臺和771臺，市占率分別為45.8%、60.5%和42.2%，連續多年在起重機領域穩居行業龍頭地位，充分受益于行業高成長。

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