原創(chuàng)振興風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，東方電氣逆襲的成效如何？

2019-01-28 15:07來(lái)源:港股解碼//

原標(biāo)題：振興風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，東方電氣逆襲的成效如何？

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曾經(jīng)頭頂國(guó)內(nèi)“三大電氣”光環(huán)的東方電氣(01072-hk，875-cn)，近些年來(lái)卻黯然失色，2013-2016年期間業(yè)績(jī)大幅下滑，甚至在2016陷入巨虧，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)讓投資者大失所望。

通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”自救，以及成本控制成效明顯，東方電氣在2017年成功扭虧。然而，在煤價(jià)的回升、供過(guò)于求和電力改革市場(chǎng)化交易的逐步放開(kāi)等多種利空因素疊加下，高占比的火電板塊正在拖累東方電氣的業(yè)績(jī)。

為了扭轉(zhuǎn)此種頹勢(shì)，東方電氣近些年將發(fā)力點(diǎn)放在了另一塊板塊上：風(fēng)電業(yè)務(wù)。

擬加碼連年虧損的風(fēng)電業(yè)務(wù)

2019年1月24日，東方電氣發(fā)布公告，該公司董事會(huì)同意各股東方按原持股比例向東方電氣風(fēng)電有限公司(下稱(chēng)“東方風(fēng)電”)新增加注冊(cè)資本金共10億元(人民幣，下同)，以推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)與提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)該公司風(fēng)電產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展。

資料顯示，東方風(fēng)電于2015年成立，是東方電氣全資附屬公司，經(jīng)營(yíng)范圍包括風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)等。財(cái)華社注意到，自成立以來(lái)，東方風(fēng)電連年虧損，從未產(chǎn)生過(guò)盈利。東方電氣在2017年開(kāi)始試圖振興風(fēng)電業(yè)務(wù)，斥資加大對(duì)風(fēng)電新產(chǎn)品的研發(fā)，2018年上半年?yáng)|方電氣在研發(fā)費(fèi)用方面投入大幅增加了21.45%。加大研發(fā)投入和開(kāi)拓市場(chǎng)，并進(jìn)行成本管控后，東方風(fēng)電終于在2018年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧，基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所

值得注意的是，東方電氣在1月24日當(dāng)天發(fā)布了年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)期2018年凈利潤(rùn)與2017年同期約6.7億元相比增長(zhǎng)65%至95%。增長(zhǎng)的主要原因有兩點(diǎn)，一是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)，二是因收購(gòu)的中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司資產(chǎn)已并入該公司，增加了利潤(rùn)。而風(fēng)電業(yè)務(wù)在內(nèi)的新能源板塊是東方電氣的第二大業(yè)務(wù)，并不在收入占比達(dá)79.2%的清潔高效發(fā)電設(shè)備板塊中，由此看來(lái)風(fēng)電業(yè)務(wù)并不是東方電氣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。

實(shí)際上，東方電氣的風(fēng)電業(yè)務(wù)主要是以東方風(fēng)電為平臺(tái)來(lái)運(yùn)營(yíng)，在東方風(fēng)電之前該公司主要是以參投的方式入股風(fēng)電項(xiàng)目。因此，當(dāng)前東方風(fēng)電的表現(xiàn)也就是該公司風(fēng)電板塊的反映。

近些年來(lái)中國(guó)風(fēng)電行業(yè)棄風(fēng)率高、環(huán)保政策施壓以及競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，致使東方風(fēng)電在內(nèi)的多家風(fēng)電上市企業(yè)業(yè)績(jī)疲弱，但像東方電氣連年在風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損的企業(yè)并不多。可以說(shuō)，風(fēng)電業(yè)務(wù)是東方電氣近年來(lái)拖累了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，改革已刻不容緩。

此次注資10億元，想必東方電氣是藉助行業(yè)棄風(fēng)率緩解等有利因素，加碼風(fēng)電業(yè)務(wù)以在技術(shù)、規(guī)模等競(jìng)爭(zhēng)力上縮短與同行的差距。畢竟從當(dāng)前大環(huán)境來(lái)看，發(fā)電設(shè)備行業(yè)的增量基本還是要看風(fēng)電和核電的。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)比拼：東方電氣vs上海電氣

我國(guó)從事電力機(jī)組生產(chǎn)商中，東方電氣以及上海電氣(02727-hk，601727-cn)為國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的電力設(shè)備供應(yīng)商龍頭，這兩家公司都是從事各種發(fā)電設(shè)備的生產(chǎn)、銷(xiāo)售及電站工程服務(wù)。

近些年，風(fēng)電行業(yè)迎平價(jià)上網(wǎng)和“后補(bǔ)貼”時(shí)代，以及棄風(fēng)率攀升、環(huán)保政策趨嚴(yán)等可觀(guān)因素影響，風(fēng)電行業(yè)的不穩(wěn)定不但使東方電氣業(yè)績(jī)受影響，上海電氣的業(yè)績(jī)也因此增速放緩。下面我們對(duì)比東方電氣和上海電氣在風(fēng)電業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力，看看哪家更有看頭。

（1）規(guī)模比拼。比規(guī)模，一般離不開(kāi)一家企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，在這兩項(xiàng)指標(biāo)上，上海電氣足以將東方電氣甩幾條街。東方電氣與上海電氣的營(yíng)收差距逐年擴(kuò)大，凈利潤(rùn)方面，上海電氣常年維持在20億元以上，而東方電氣2017年扭虧，凈利潤(rùn)不到7億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所

在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規(guī)模上，東方電氣也不是上海電氣對(duì)手。東方電氣2004年進(jìn)入風(fēng)電領(lǐng)域，到目前為止運(yùn)營(yíng)的風(fēng)電機(jī)組不到7000臺(tái)，為該公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收十分有限。上海電氣在風(fēng)電市場(chǎng)領(lǐng)域是以全產(chǎn)業(yè)鏈介入風(fēng)電市場(chǎng)的，在國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的營(yíng)收排名第一，超百億元，海上風(fēng)電市場(chǎng)份額超60%。

(2)技術(shù)比拼。就技術(shù)發(fā)展而言，東方電氣更多走的是自主研發(fā)的道路，近一年投入的研發(fā)資金較高。其機(jī)型較多，涵蓋目前國(guó)際上主流的雙饋與直驅(qū)兩大流派機(jī)型，機(jī)組功率從1.0mw到5.5mw之間6個(gè)容量等級(jí)。目前東方電氣正加大對(duì)海上風(fēng)機(jī)的投入，8mw 海上風(fēng)機(jī)研制正在推進(jìn)。

來(lái)源：東方電氣官網(wǎng)

而上海電氣主要靠引進(jìn)技術(shù)，對(duì)國(guó)外技術(shù)依賴(lài)度較高，風(fēng)電機(jī)組的自主調(diào)參能力較差，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中相對(duì)被動(dòng)。上海電氣2018年上半年加大在風(fēng)電業(yè)務(wù)方面的研發(fā)，總研發(fā)支出增長(zhǎng)近30%，試圖從風(fēng)機(jī)設(shè)備制造商向全生命周期風(fēng)電服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

綜上，東方電氣在風(fēng)電產(chǎn)品的研發(fā)實(shí)力方面優(yōu)于上海電氣，但因規(guī)模以及成本等因素，東方電氣風(fēng)電業(yè)務(wù)仍落后于上海電力。所以，東方電氣振興風(fēng)電措施之路還很長(zhǎng)。

(3)訂單比拼。 2018年上半年，東方電氣新增訂單169.62億元，同比增長(zhǎng)12.33%。其中包括在風(fēng)電業(yè)務(wù)在內(nèi)的可再生能源板塊新增訂單43億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)1倍，很大原因是其海上風(fēng)電訂單取得進(jìn)展，中標(biāo)的三峽集團(tuán)福建興化灣6萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目也是其在風(fēng)電產(chǎn)品投入方面的成果。

上海電氣2018年上半年新增訂單665.3億元，同比上升20.8%。其中新增風(fēng)電設(shè)備訂單112.8億元，同比下降13.36%。雖然訂單金額遠(yuǎn)勝于東方電氣，但是增速比東方電氣差距相當(dāng)大。上海電氣目前正在風(fēng)電業(yè)務(wù)進(jìn)行變革，計(jì)劃從風(fēng)電裝備制造商向解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)變，其基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的遠(yuǎn)端系統(tǒng)管理平臺(tái)“風(fēng)云”系統(tǒng)的建設(shè)應(yīng)該是影響到其風(fēng)電設(shè)備訂單的一大因素。

總結(jié)：風(fēng)電板塊不是東方電氣的主要收入來(lái)源，但卻是影響到東方電氣未來(lái)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要布局。在風(fēng)電行業(yè)回暖的大環(huán)境下，風(fēng)電設(shè)備提供商將會(huì)投入更多資源加碼風(fēng)電業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也會(huì)愈發(fā)激烈。東方電力加碼表現(xiàn)較為落后的風(fēng)電業(yè)務(wù)，在當(dāng)下的節(jié)點(diǎn)中并不算太晚，不過(guò)上海電氣等競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁的對(duì)手也是非常考驗(yàn)東方電氣的組合拳有多硬。

作者：覃漢計(jì)

編輯：張駿芬 賀秋霞

責(zé)任編輯：

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