投資要點汽車：靜待政策落地2018年銷量125.6萬輛。據電動車百人會，2018年，國內新能源汽車產銷量分別為127萬輛和125.6萬輛，同比分別+59.9%和61.7%。動力電池端，2018年裝機56.89gwh，電池廠商呈現一超多強格局，cr3占比約67%，其中裝機的前五有：catl\byd\國軒\天津力神\孚能，前三者分別裝機23.43\11.43\3.07gwh，分別占比41.19%\20%\5.38%，catl霸主地位穩固，孚能彰顯黑馬本色。展望2019年，我們預期新能源汽車銷量將達166萬輛，電池裝機達75gwh。

靜待補貼政策落地。新能源汽車補貼政策目前尚未推出，從目前的征求意見稿之后的不同討論版本看，補貼退坡下調幅度超市場預期，預計幅度將在50%以上。我們對單車補貼分別為1.7/2.3/2.9萬的補貼方案進行壓力測試，有如下結論：1）不同車型，對補貼退坡的敏感性不同，續航里程高，但電耗水平低的車型補貼退坡影響相對較小。整車企業盈利面臨下滑。對a00級\a0級車型影響較大。2）2018年補貼的總金額大概514億元（不含地補），預計2019年補貼金額在350-區間，按照退坡50%情況看，補貼總金額大概360億左右。由于政策不確定性仍然較大，建議靜待政策落地。

長期看，全球電動化趨勢明確。縱觀新能源汽車全產業鏈，“整車-鋰電池-材料”龍頭集中化持續，龍頭市場份額在顯著提升。隨著國際一流整車企業陸續推出新車型，加速電動化。目前海外鋰電龍頭（松下\lg\三星sdi\sk等）加速中國本土化進程，國內catl\()\孚能科技等產能持續擴張，新增產能向優質鋰電龍頭集中。經我們統計，到2020年，國內鋰電公司將新增150gwh以上產能，海外鋰電龍頭將新增150gwh產能，2019年將迎來國內優質鋰電龍頭擴產新周期，鋰電設備迎來配置價值。同時，在整車廠及海外鋰電龍頭本土化進程中，中國鋰動力電池及其材料具備全球競爭力，在日韓鋰電龍頭供應鏈本土化下，中國的鋰電材料公司占其采購份額有望提升。

投資建議：看好新能源汽車的長期發展，投資邏輯將從“價-量-質”演變。

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