曾經頭頂國內“三大電氣”光環的(875)(01072-hk，875-cn)，近些年來卻黯然失色，2013-2016年期間業績大幅下滑，甚至在2016陷入巨虧，經營表現讓投資者大失所望。

通過“買買買”自救，以及成本控制成效明顯，東方電氣在2017年成功扭虧。然而，在煤價的回升、供過于求和電力改革市場化交易的逐步放開等多種利空因素疊加下，高占比的火電板塊正在拖累東方電氣的業績。

為了扭轉此種頹勢，東方電氣近些年將發力點放在了另一塊板塊上：風電業務。

擬加碼連年虧損的風電業務

2019年1月24日，東方電氣發布公告，該公司董事會同意各股東方按原持股比例向東方電氣風電有限公司(下稱“東方風電”)新增加注冊資本金共10億元(人民幣，下同)，以推進新產品研發與提升市場競爭能力，促進該公司成長發展。

資料顯示，東方風電于2015年成立，是東方電氣全資附屬公司，經營范圍包括風力發電機組設計、生產、銷售、服務等。財華社注意到，自成立以來，東方風電連年虧損，從未產生過盈利。東方電氣在2017年開始試圖振興風電業務，斥資加大對風電新產品的研發，2018年上半年東方電氣在研發費用方面投入大幅增加了21.45%。加大研發投入和開拓市場，并進行成本管控后，東方風電終于在2018年上半年實現扭虧，基本實現盈虧平衡。

值得注意的是，東方電氣在1月24日當天發布了年度業績預告，預期2018年凈利潤與2017年同期約6.7億元相比增長65%至95%。增長的主要原因有兩點，一是主營業務盈利能力增強，二是因收購的中國東方電氣集團有限公司資產已并入該公司，增加了利潤。而風電業務在內的新能源板塊是東方電氣的第二大業務，并不在收入占比達79.2%的清潔高效發電設備板塊中，由此看來風電業務并不是東方電氣業績增長的關鍵。

實際上，東方電氣的風電業務主要是以東方風電為平臺來運營，在東方風電之前該公司主要是以參投的方式入股風電項目。因此，當前東方風電的表現也就是該公司風電板塊的反映。

近些年來中國風電行業棄風率高、環保政策施壓以及競爭激烈等原因，致使東方風電在內的多家風電上市企業業績疲弱，但像東方電氣連年在風電業務產生虧損的企業并不多。可以說，風電業務是東方電氣近年來拖累了業績的增長，改革已刻不容緩。

此次注資10億元，想必東方電氣是借助行業棄風率緩解等有利因素，加碼風電業務以在技術、規模等競爭力上縮短與同行的差距。畢竟從當前大環境來看，發電設備行業的增量基本還是要看風電和核電的。

風電產業比拼：東方電氣vs上海電氣

我國從事電力機組生產商中，東方電氣以及上海電氣(601727)(02727-hk，601727-cn)為國內實力最強的電力設備供應商龍頭，這兩家公司都是從事各種發電設備的生產、銷售及電站工程服務。

近些年，風電行業迎平價上網和“后補貼”時代，以及棄風率攀升、環保政策趨嚴等可觀因素影響，風電行業的不穩定不但使東方電氣業績受影響，上海電氣的業績也因此增速放緩。下面我們對比東方電氣和上海電氣在風電業務上的競爭力，看看哪家更有看頭。

(1)規模比拼。比規模，一般離不開一家企業的營收和凈利潤，在這兩項指標上，上海電氣足以將東方電氣甩幾條街。東方電氣與上海電氣的營收差距逐年擴大，凈利潤方面，上海電氣常年維持在20億元以上，而東方電氣2017年扭虧，凈利潤不到7億元。

在風電產業規模上，東方電氣也不是上海電氣對手。東方電氣2004年進入風電領域，到目前為止運營的風電機組不到7000臺，為該公司貢獻的營收十分有限。上海電氣在風電市場領域是以全產業鏈介入風電市場的，在國內風電市場的營收排名第一，超百億元，海上風電市場份額超60%。

(2)技術比拼。就技術發展而言，東方電氣更多走的是自主研發的道路，近一年投入的研發資金較高。其機型較多，涵蓋目前國際上主流的雙饋與直驅兩大流派機型，機組功率從1.0mw到5.5mw之間6個容量等級。目前東方電氣正加大對海上風機的投入，8mw海上風機研制正在推進。

而上海電氣主要靠引進技術，對國外技術依賴度較高，風電機組的自主調參能力較差，在市場競爭中相對被動。上海電氣2018年上半年加大在風電業務方面的研發，總研發支出增長近30%，試圖從風機設備制造商向全生命周期風電服務商轉變。

綜上，東方電氣在風電產品的研發實力方面優于上海電氣，但因規模以及成本等因素，東方電氣風電業務仍落后于上海電力(021)。所以，東方電氣振興風電措施之路還很長。

(3)訂單比拼。2018年上半年，東方電氣新增訂單169.62億元，同比增長12.33%。其中包括在風電業務在內的可再生能源板塊新增訂單43億元，同比增長超過1倍，很大原因是其海上風電訂單取得進展，中標的三峽集團福建興化灣6萬千瓦海上風電項目也是其在風電產品投入方面的成果。

上海電氣2018年上半年新增訂單665.3億元，同比上升20.8%。其中新增風電設備訂單112.8億元，同比下降13.36%。雖然訂單金額遠勝于東方電氣，但是增速比東方電氣差距相當大。上海電氣目前正在風電業務進行變革，計劃從風電裝備制造商向解決方案服務商轉變，其基于云計算和大數據的遠端系統管理平臺“風云”系統的建設應該是影響到其風電設備訂單的一大因素。

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