油服行業位于油氣產業鏈上游，具有周期性油服行業位于油氣產業鏈上游，受油價影響呈現明顯的周期性，隨著油價回升，油服行業也呈現出底部復蘇的態勢，2017年油服市場規模達到2335.2億美元，同比增長5.5%。競爭格局方面，國外油服行業競爭充分，行業集中度較高；國內三桶油旗下油服公司主導，民營企業快速成長。

油價短期有望反彈，未來將保持在合理高位基于供給端和需求端的分析，我們認為2019年國際油價呈現寬幅震蕩走勢，上半年供給端的縮減疊加需求端的溫和增長，將對短期內的油價產生強力支撐；下半年基礎設施瓶頸解除后將對油價產生較大壓力，全年油價區間在60-65美元/桶。中長期看，石油開采的盈虧平衡成本成為決定油價的關鍵，預計中長期內將形成“上頂下底”格局，油價有望保持在50-60美元/桶的合理高位。

油價回升向上游傳導，全球油服行業迎來復蘇油服行業景氣度直接受油價影響。油價對油服公司的傳導存在一定的時滯，隨著油價回升，油氣公司大幅增長，資本開支回升，油服行業迎來復蘇。從國內油服企業的復蘇情況來看，陸上油服公司和設備類公司率先復蘇，海外收入占比較高的民營企業復蘇彈性強于國有企業。

能源安全形勢嚴峻，國內油服行業迎來景氣周期我國是全球最大能源消費國，但油氣供需格局卻嚴重不匹配，油氣進口依賴度不斷提升，截止2018年底分別達到71.1%/44.5%，能源安全問題刻不容緩。國家政策大力支持下，三桶油加大勘探開發力度，國內油服行業將迎來確定性的景氣周期。此外，隨著技術水平的不斷提升，我國頁巖氣開發加速，大規模商業化已現曙光，為油服行業帶來新的需求增量。

投資建議：推薦掌握關鍵技術、設備+服務全面布局的公司受益于油價回升以及國內政策大力支持，國內油服行業將迎來一輪景氣周期，我們認為油服行業在2019年會獲得絕對和相對收益，給予“超配”評級。推薦掌握核心技術、設備服務全面布局的民營油服龍頭公司(,)，其他建議關注(,)、(,)等。

風險提示原油價格波動風險；全球經濟增速放緩；替代風險；石油公司資本開支不及預期；頁巖氣開采進度不及預期。

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