事件:2018年12月汽車起重機銷售2583臺,同比+28%,環(huán)比-3%,全年累計同比+57%;推土機銷售706臺,同比+133%,環(huán)比+2%,全年累計同比+33%;裝載機銷售9832臺,同比+29%,環(huán)比+6%,全年累計同比+28%;壓路機銷售1219臺,同比+11%,環(huán)比+16%,全年累計同比+7%。投資要點

汽車起重機單月同比+28%,高基數(shù)下繼續(xù)高增長:12月汽車起重機銷售2583臺,同比+28%高基數(shù)下維持增長,環(huán)比-3%。全年汽車起重機累計銷售32278臺,同比+57%。從品牌來看,龍頭徐州重型本月汽車起重機銷量1142臺,環(huán)比+4%,同比+19%增速持續(xù)減緩,單月市占率44%維持穩(wěn)定;三一、中聯(lián)緊隨其后,分別以718臺、510臺的銷量位列第二第三,三一銷量同比持續(xù)高增長。

q4工程機械排產(chǎn)情況良好,開工率維持穩(wěn)定,各類設(shè)備開工小時數(shù)普遍高于去年同期;主要主機廠信用政策嚴格,回款情況良好,逾期率低且安全可控。施工工序滯后使得起重機增速相對挖掘機呈現(xiàn)出一定的后周期屬性,挖掘機維持增長的背景下,起重機械旺盛需求有望延續(xù)到2019年。此外,混凝土機械產(chǎn)品和起重機過去去庫存比較充分,社會庫存消化得比較徹底,增速彈性有望持續(xù)釋放。隨著裝配式建筑的推廣,塔式起重機供不應(yīng)求,預(yù)計明年需求缺口仍將擴大。

推土機銷量同比增速大幅上升,山推市占率第一:12月推土機銷量706臺,同比+133%增速大幅上升,環(huán)比+2%。全年推土機累計銷量7臺,累計同比+33%。本月推土機出口196臺,同比+96%大幅上升、環(huán)比-10%有所下降,占比略微下滑至28%。重點企業(yè)中,山推以銷量459臺位列第一,單月市占率為65%;宣工、柳工分別實現(xiàn)銷售87臺、61臺,以12%、9%的市占率緊隨其后。從銷售區(qū)域來看,安徽、江蘇、廣西是推土機需求大省;東部、中部、西部市占率分別為27%、26%、16%,市占率均小幅上升,其中中部市占率上升最為明顯。

裝載機銷量同比增速持續(xù)加快,出口占比小幅上升至23%:12月份裝載機銷量9832臺,同比+29%,環(huán)比+6%。全年裝載機累計銷量114118臺,累計同比+28%。本月裝載機出口2286臺,同比+13%增速持續(xù)回升,出口銷量占比23%小幅上升。分地區(qū)看,山東、河南、山西是裝載機需求大省;東部、中部、西部地區(qū)的銷量分別為2975、2106、2465臺,市占率分別為30%、21%、25%,均存在小幅下降。

壓路機銷量同比+11%由負轉(zhuǎn)正,出口同比-7%由正轉(zhuǎn)負:12月壓路機銷量1219臺,同比+11%,環(huán)比+16%,全年壓路機累計銷售18376臺,累計同比+7%。12月壓路機出口225臺,同比-7%,占比19%小幅下滑。重點企業(yè)中,龍頭徐工壓路機銷量305臺,同比+10%,單月市占率25%依然穩(wěn)居首位;其次是柳工、三一,分別實現(xiàn)銷售124臺、90臺。從銷售區(qū)域看,山東、河南、廣東是需求大省;東部、中部、西部地區(qū)市占率分別為31%、22%、28%,西部地區(qū)市占率小幅下降,東中部地區(qū)市占率均小幅上升。

投資建議:繼續(xù)首推龍頭【三一重工】:1、全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預(yù)期、3、行業(yè)龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】:中國液壓行業(yè)龍頭,拓展國際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長性可期。建議關(guān)注徐工機械、柳工、中國龍工、中聯(lián)重科。

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