上周申萬印制電路指數漲跌幅5.18%,傳統pcb制造升級(勝宏等7家)組合漲跌幅4.76%,數通pcb組合(深南東山滬電生益)漲跌幅7.27%。

ces展如期舉行,工信部表示2019年將發布5g臨時牌照,政府方面不斷推出貨幣財政產業政策緩解經濟下行壓力,使得市場處于幅度待確認的反彈行情中。2019年h1將是經濟退、政策進的時期,是布局pcb高端制造兩大主線的良機:傳統制造升級和數通下游景氣。

數通下游變化:華為表示其波蘭銷售總監被捕是個人行為導致,公司已解除與其雇傭關系;ces展發布多款5g上下游產品,技術應用多方面聯動不斷加強;中國移動與吉林省簽署協議加快5g建設、4g升級;湖南聯通5g體驗走在全國前列;5g建設逐步納入新基建范疇;臨時牌照預計相當于試商用牌照,會在2019年年中發放,運營商招投標可能4-5月份就會開始。正式商用牌照2019-2020年都有可能發放。需關注相關行業催化;5g全周期建網投資市場預期大概1.2萬億,比4g增長55%;2019年中國三大運營商資本開支總量同比增長的可能性小于同比下降,原因是5g量還不大,提速降費壓力大;4g升級的需求是2019年的主要需求之一,比如移動有可能需要重耕1800mhz來避開2.6ghz頻段4g5g的共用沖突。

深南電路業績彈性分析:假設2019年深南電路pcb非5g業務、載板業務、電子裝聯業務、其他業務不增長,2018年凈利潤6.9億的情況下,2019年凈利潤在8.1-8.7億元,同比+18%-27%;假設2019年深南電路pcb非5g業務、電子裝聯、其他業務不增長,載板龍崗廠不增長,無錫項目虧3000萬元,2018年凈利潤6.9億的情況下,2019年凈利潤在7.8-8.4億元之間,同比+13%-22%。

給予pcb行業“增持”評級。

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