新能源汽車:電池裝機量大超預期,推廣目錄能量密度創新高。回顧2018年:1)前三季度動力電池產業鏈不同環節凈利率分化顯著,隔膜和電解液環節上升明顯,其它環節均有一定下滑,海外電池環節lg盈利能力有所改善,但仍與國內企業存在差距;2)2018年動力電池總裝機量達57.1gwh、同比增56.7%,大超預期,其中catl裝機量達23.5gwh,市占率達41.2%;3)2018年第13批推廣目錄共95款車型,能量密度高于160wh/kg的達14款,再創紀錄;4)美國市場方面,全年新能源汽車銷量達36.13萬輛,特斯拉銷量達19.16萬輛,市占率超53%,其中model3達13.98萬輛。我們預計,2019年我國新能源車產銷規模有望突破160萬輛,動力電池出貨量預計超過72gwh。

投資建議:1)中國芯:重點推薦與lg化學、三星、松下等日韓動力電池企業同臺競技并在海外車企取得突破的本土電池廠商寧德時代、億緯鋰能;2)全球化:重點推薦技術與產品得到國際車企及電池企業認可并已進入全球產業鏈體系的龍頭材料廠商:當升科技、新宙邦、璞泰來、杉杉股份、恩捷股份、星源材質、宏發股份、三花智控等。

新能源:市場價格平穩,靜待新政出臺。光伏產業鏈價格近期平穩,主要在于除日本和印度外的主要市場均處于裝機淡季。山東、山西、河北、內蒙、遼寧等北方省市成為平價項目開發的熱點區域,預計有超過20gw平價上網項目正在儲備土地資源。此前,多個領跑基地申報和平價上網示范基地投標電價已接近于當地燃煤標桿上網電價,2019年光伏平價的節奏有望加快。風電方面,9月份以來,風機招標價已企穩回升;11月2mw風機招標價相比9月環比上漲100-150元/w。成本端,年中以來中厚板價格已從高位大幅度回落,目前報價在550美元/噸左右。預計后期中厚板價格有望延續下滑勢頭或維持低位震蕩,上游零部件企業盈利能力有望企穩回升,風機企業盈利能力也有望在2019年下半年企穩回升。 投資建議:1)光伏圍繞低成本和高效化,重點推薦:通威股份和隆基股份;2)風電復蘇勢頭延續,重點推薦金風科技和天順風能。

電力設備與工控:2交2直開標在即,主設備企業受益顯著。電網投資歷來逆周期,在穩增長拉基建背景下,18年9月能源局集中批復7交7直14條線路。獲批14條線路預計總投資2000億以上,將釋放468億元主設備訂單。18q4青海-河南±800kv特直、陜北-湖北±800kv、張北-雄安1000kv、南陽-駐馬店1000kv共計2交2直獲得核準,其余項目預計也將在19h1陸續核準。18q4核準的2交2直核準后即進入開工期,設備招標工作也同期展開,開工、招標節奏均大超預期。從交付節奏看,19/20年將是設備廠交付高峰,主設備企業將迎來新一波的業績上升期。 投資建議:重點推薦:平高電氣、國電南瑞、許繼電氣;建議關注:中國西電、特變電工、海興電力、金智科技。

風險提示:行業相關政策推出節奏或力度低于預期;新能源車產銷量及風電光伏低于預期;電網混改力度不足或節奏遲緩等。

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