投資要點：

冷鏈設備行業下游應用領域廣泛冷鏈設備主要上游原材料和零部件是鋼材、壓縮機、型材玻璃等，這些行業市場競爭充分，不存在供應短缺。下游行業應用廣泛，包括冰淇淋、乳制品、飲料、速凍食品、冷鮮食品、(,)、醫藥及生物制品等行業，主要應用的終端實體店有超市、便利店、餐飲企業、生鮮電商企業等。

食品藥品安全意識提升、消費結構轉變、收入水平與城鎮化率提升、生鮮電商擴張、政策支持等因素驅動冷鏈設備行業發展目前我國生鮮食品的綜合冷鏈流通率僅20%左右，遠低于歐美發達國家90%以上的水平，隨著居民和企業的食品藥品安全意識提升，未來冷鏈流通率有望得到較快提升。我國城鎮化率和居民人均可支配收入持續增長，城鎮居民人均易腐食品消費支出持續增長，2003-2012年均增速10.25%。

艾瑞咨詢顯示，2013年我國生鮮電商交易規模126.7億元，按照2018年預計1948億元交易規模來看，近五年的年復合增長率為72.7%，且未來仍有較大增長空間。從2008年開始，國家通過推出一系列相關政策，加強冷鏈體系建設，為冷鏈行業發展營造良性政策環境。

冷鏈設備行業競爭格局：冷凍設備、壓縮機、商用展示柜等市場競爭激烈；冷藏車、冷藏集裝箱等市場集中度相對較高冷凍設備、壓縮機：我國冷凍設備行業總體競爭較為激烈，市場化程度高，市場集中度較低，主要企業有(,)、四方科技、(,)、(,)等；商用展示柜：國內商用展示柜領域企業眾多，行業整體競爭較為激烈，尚未形成大型壟斷企業，主要企業有(,)、海容冷鏈、凱雪冷鏈等；冷藏車：國內市場集中度高，國產cr3占半壁江山，但由于冷藏車市場規模不大，冷藏車銷量占車企總銷量的比例不高，目前對這些大型車企整體影響較小，主要企業有(,)、(,)等；冷藏集裝箱：全球市場集中度高，中國企業是寡頭，在全球占據絕對的競爭力，主要企業有(,)、、中集安瑞科等。

投資建議：關注漢鐘精機（002158.sz）和四方科技（603339.sh）漢鐘精機在工商用壓縮機領域已擁有成熟的技術，市場占有率保持領先地位；募集資金投資項目進展順利，為未來業績增長提供產能支持。四方科技罐式集裝箱業務發展迅速，已與多家全球知名物流和租箱企業建立合作關系，冷凍設備和罐式集裝箱產能擴張順利，未來能支撐45%左右的業績增長空間。

風險提示(1)下游應用需求不及預期；(2)原材料價格上漲；(3)行業競爭加劇。

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