16日中國機械工業聯合會了解到，機械工業前9月產銷高速增長。在其12個細分行業中，工程機械增長最快。而在工程機械的諸多產品中，挖掘機的產銷情況最好。

業內人士接受本報采訪時表示，挖掘機將在四季度繼續維持環比上升態勢，全年有望增長七成以上。

1-9月挖掘機最&ldquo熱賣&rdquo

聯合會數據顯示，1-9月，機械工業全行業共完成工業總產值102531.12億元，同比增長34.59%，增速比去年同期提高23.6個百分點。

機械工業12個細分行業生產均呈增長勢頭，與去年同期相比增速在35%以上的有5個，依次是：工程機械、機床工具、汽車、機械基礎件和內燃機行業，其中工程機械行業生產增長最快，1-9月同比增長50.88%。&ldquo今年以來，工程機械產銷呈歷史最好水平。&rdquo聯合會人士表示。

記者還從工程機械行業協會了解到，挖掘機是工程機械行業最&ldquo熱賣&rdquo的產品。1-9月，挖掘機總銷量同比增長83.4%。

根據介紹，挖掘機銷量的高增長主要是內需拉動的。1-9月，挖掘機出口一直穩定，但是內銷超12.41萬臺、同比大幅增長83.7%。

而區域振興戰略還將為內需市場注入強勁的動力。因此中信建投研究員高曉春預計，10月份挖掘機銷量會繼續保持環比上升的趨勢預計全年的總銷量將16.5萬臺，同比增長73.7%。

當前，國內主要挖掘機生產企業包括常林股份、柳工、三一重工、山河智能等。

全年出口創匯增幅將達15%

記者了解到，正在制定的工程機械行業&ldquo十二五&rdquo規劃已經把提高市場集中度列為重要目標，要求5年后，工程機械百強企業的銷售規模要達到全行業的85%以上，力爭將有競爭力和創新能力強的大型企業培養成為航母型的國際知名公司。

但聯合會人士表示，國際貿易保護主義有擴展的態勢，四季度出口不可過于樂觀，不過由于去年基數較低，全年機械工業出口創匯金額仍可實現15%左右的增長。

中聯重科(000157 12.77,0.17,1.35%)：國內享受基建景氣 國外趁低戰略布局

上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現。

混凝土機械上半年表現優異，預計全年呈&ldquo前高后低&rdquo的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現正常年份&ldquo前高后低&rdquo的走勢。

各地振興規劃頻出，公司未來三年將繼續受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規劃出臺，如各地振興規劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續受益基建景氣。

趁低布局海外，為未來平穩增長做準備。統計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009h1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發行h 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩增長。

估值尚在低位，給予&ldquo推薦&rdquo評級。我們統計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是pe 在16 倍附近波動， ps 在1 倍附近波動，我們認為給予類似pe 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年eps 分別為1.79、2.26元，現價pe 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍pe 估值為28.64 元，給予&ldquo推薦&rdquo評級。

龍溪股份(600592 11.78,0.13,1.12%)：產品進軍新能源軍工 買入

業績略低預期：上半年公司實現營業收入3.42 億元，同比增長56.02%歸屬母公司凈利潤4369 萬元，同比增長41.15%實現基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預期。

軸承業務快速增長，齒輪與變速箱業務快速復：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復，公司軸承業務呈現產銷兩旺的局面。報告期公司軸承業務收入為2.52 億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復，齒輪與變速箱業務收入為7560 萬元，同比增長120.46%。

綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16 個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產品價格下調二是由于齒輪及變速箱業務快速恢復，導致收入占比提升了6%，但該類產品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。

特種關節軸承項目進展順利：09 年公司決定投資2.36 億元建設特種關節軸承項目，截止到本報告期，公司已經完成投資4690 萬元(其中，約投入2850 萬元用于廠房等基礎設施建設，在藍田一廠區建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區破土動工新實驗中心的建設工程此外，投入約1840 萬元用于購置部分生產設備、檢測設備和其他輔助設備)，約占總投資的20%，報告期內上述項目已經產生1325 萬元利潤。

看好特種關節軸承項目發展前景：特種關節軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結構、重載汽車等領域均有廣泛的應用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業集團在業務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發展形成長期利好。

盈利預測與估值：我們維持2010~2012 年公司eps 0.38、0.57 和0.76 元的預測，以及&ldquo買入&rdquo投資評級。(華泰聯合 吳凱)

柳工(000528 29.11,0.11,0.38%)：收入盈利大增 目標價28元

投資要點：

中報概述：公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為81.6、19.0、9.2 億元，同比分別增長64%、86%、148%綜合毛利率和凈利率分別為23.32%、11.25%，同比分別提升2.78、3.85 個百分點。

中期eps 為1.412 元。

中期收入大增的主要原因：受國內4 萬億后續拉動，裝載機、挖掘機、起重機、壓路機、叉車銷量同比分別增長43%、105%、75%、88%、125%，土石方機械、其他工程機械及配件的收入同比分別增長62%、61%。其中，裝載機受到產能限制，否則增速應該更快。

綜合毛利率上升的主要原因：銷量大增、鋼材成本不高，使得收入占比79%的土石方機械毛利率上升3.74 個百分點。不過，q2 單季度毛利率較q1 下降2.04 個百分點，預計下半年在銷量環比下滑、鋼價變動不大的情況下，綜合毛利率難高于上半年，但預計不會有大變動。

凈利率增幅超過毛利率、凈利潤增速快于收入和毛利的原因：期間費用率降低1.76 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別降低0.5、0.43、0.83 個百分點，表明公司費用控制得當。

出口恢復較快：上半年出口整機2220 臺，接近2008 年2345 臺的水平，同比增長39%出口收入同比增長65%，收入占比為7.83%，較去年同期提升0.15 個百分點。出口增速明顯高于行業整體水平。

投資建議：看好基建投資，尤其是中西部投資。預計10-12 年公司eps 分別為2.27、2.76、3.20 元，考慮a 股增發計劃，10-12 年eps頂多被攤薄至1.85、2.25、2.62 元，目標價28 元，增持。

沈陽機床(000410 13.00,0.00,0.00%)：行業快速復蘇 增持

2010 年半年報顯示，1-6 月份公司實現營業收入43.61 億元，同比增長78.49%實現營業利潤5,307 萬元，去年同期為虧損4,108 萬元實現歸屬母公司凈利潤1.62 億元，去年同期為虧損4994 萬元實現eps0.31 元，凈資產收益率為10.79%。扣除非經常性損益后的凈利潤3769.8 萬元，eps 為0.07 元。

行業快速復蘇，公司營業收入大幅增長。報告期內，國內外機床行業市場呈出恢復性增長勢頭，1-6月份，我國金切機累計產量同比增長25.7%數控機床累計產量同比增長50.8%。受益機床行業持續復蘇，公司產品銷售快速增長，數控機床實現銷售收入25.21億元，同比增長129%。普通車床、鏜床、鉆床實現銷售收入分別同比增長53%、22%、36%。

產品結構不斷優化，毛利率大幅度提升。2007年開始，公司強力推進產品結構調整，不斷提升數控機床產品在主營收入的比例。報告期內，數控機床銷售收入大幅度增長，在主營業務收入的比重提升至58%，2009年度數控機床比重只有52%。主營綜合毛利率為19.38%，同比增加3.63個百分點。

毛利率大幅提升主要原因還在于產品結構的不斷優化，數控機床的毛利率要遠遠高于普通機床產品毛利率水平。

管理水平有待提升。報告期內，公司收到政府補助1.37億元，營業外收入大幅增長923.60%，扣除非經常損益后的凈資產收益率只有2.57%，凈利潤率僅為0.86%，盈利能力有待提升。

公司期間費用率高達17.56%，并常年在17%左右的較高水平，管理費率一直在8%左右，公司未來盈利能力的提升，除了產品結構優化之外，提升管理水平也至關重要。

收購集團子公司減少關聯交易。7月20日公司通

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