新能源汽車：電池龍頭優勢持續，整體格局變化不大：12月20日，寧德時代與吉利宣布成立合資公司，其中寧德時代持股51%。據統計，吉利汽車當前擁有9個新能源乘用車生產基地，鋪墊產能超過100萬輛。今年11月份，吉利新能源車銷量表現搶眼，從10月份的5971輛大幅增至9388輛，環比增加57.2%，單月排名升至第三，全年有望超過6萬輛。19年，公司預計將有10款車型推出，覆蓋旗下吉利品牌及中高端領克品牌，屆時將帶來大量電池需求。根據真鋰研究院數據，11月我國電動汽車鋰電池裝機量為8.4gwh，同比增長48%，環比增長37%。其中兩類三元電池（nca和ncm）合計裝機占比60.7%，富鋰錳基首次在ev專用車上實現裝機；軟包占比小幅提升至14.91%，圓柱占比提升超3pcts，預計為搶裝效應所致。廠商排名變化不大，catl和比亞迪分別占比40.5%和15.2%，國軒高科、比克、億緯鋰能、力神、孚能科技分列三至七位。近期電解液市場相對平穩，主流報3.4-4.5萬元/噸，但上游原材料價格依然存在變數。溶劑價格受環保限產影響供給吃緊，價格小幅調漲，dmc報11000-11萬元/噸。六氟磷酸鋰方面，當前內貿價格約9.5萬元/噸，已是大部分企業的成本線。19年新能源車銷量達到160萬輛的情況下，對應的六氟磷酸鋰需求約4.3萬噸，超過18年產能，未來存在價格調漲可能。

投資建議：1）中國芯：重點推薦與lg化學、三星、松下等日韓動力電池企業同臺競技并在海外車企取得突破的本土電池廠商寧德時代、億緯鋰能；2）全球化：重點推薦技術與產品得到國際車企及電池企業認可并已進入全球產業鏈體系的龍頭材料廠商：當升科技、新宙邦、璞泰來、杉杉股份、恩捷股份、星源材質、宏發股份、三花智控等。

新能源：風電招標價企穩，關注光伏海外需求。光伏方面，年初以來，硅片環節新產能大量投放疊加“531”新政帶來的短期需求斷崖式下跌，產業鏈各環節價格均出現了較為明顯的下跌，這也有效刺激了海外市場的需求。根據海關數據，2018年前三季度組件出口27.74gw，同比增長51.37%，尤其是三季度光伏產品價格的大幅下跌刺激組件出口10.42gw，同比大幅增長71%。從區域來看，光伏組件出口市場的集中度進一步降低，新興市場（南美、中東北非）增長較快。隨著技術進步帶來成本的大幅下降以及國內光伏產業鏈價格的進一步探底，且目前全球多個地區已進入平價周期，將刺激全球光伏裝機需求穩步增長。風電方面，年初以來由于行業競爭導致風機招標價持續下行，下降幅度超出市場預期，但9月份以來，風機招標價已企穩回升，11月，2.0mw機型招標價相比9月環比上漲100-150元/w。從行業競爭格局來看，目前招標價水平下，除龍頭金風科技具有較好的盈利水平以外，行業大部分企業均處于微利甚至虧損狀態，基于此，我們認為招標價有望延續回暖勢頭，預計風機企業盈利能力有望在2019年下半年企穩回升。成本端，年中以來中厚板價格已從高位出現較大幅度回落，目前報價在550美元/噸左右，預計后期中厚板價格有望延續下滑勢頭或維持低位震蕩，上游零部件企業盈利能力有望企穩回升。

投資建議：1）光伏圍繞低成本和高效化，重點推薦：通威股份和隆基股份；2）風電復蘇勢頭延續，重點推薦金風科技和天順風能。

電力設備與工控：電網基建提速，關注特高壓與配網。能源局集中批復的14條線路已經陸續開啟核準，預計將釋放約468億元主設備訂單。從節奏上看，18/19年將是核準大年，19/20年將是設備廠交付高峰，相關企業將迎來一波業績上升期，營收彈性在10%以上。隨著特高壓骨干網架建成及新能源大規模接入，配網投資補欠賬的進程正在加快。隨著新一輪電改深化，增量配網/微電網帶來投資主體的多元化和分散化，加速配網設備領域總包、租賃等一系列新模式的展開。新模式提出對除產品本身以外的電力設計、施工、投融資等一系列綜合實力的要求，有望提升配網設備的集中度。

投資建議：特高壓建設提速及配網新模式有利于技術領先的電網設備企業，重點推薦：平高電氣、國電南瑞、許繼電氣；建議關注：中國西電、特變電工。電網投資向配電網傾斜尤其是城網改造及配網自動化，利好傳統的配網一二次設備企業，建議關注：海興電力和金智科技。

風險提示：新能源汽車銷量低于預期、光伏裝機低于預期、風電復蘇進度低于預期、制造業復蘇低于預期等。

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