公司近期發布公告，全資子公司成都市華體燈具制造安裝工程有限公司（下文簡稱"華體安裝"）中標麗江市古城區城市道路照明改造提升工程（epc）。該工程服務內容提到中標人可根據需要設置通訊基站，我們的點評如下：

該項目為公司在智慧路燈領域的又一成果，未來潛在運營收益值得期待

此次中標是公司在智慧路燈領域推進中的又一成果。該中標項目的服務內容中提到，此項目主要針對相關道路的路燈改造，同時中標人可以根據自身需要來設置通訊基站等附屬設施，中標人可以取得10年特許經營期間的所有自營項目收益。項目擬建改造1943桿，招標金額為1.20億元，平均每桿約6.2萬元，顯著高于普通燈桿單價，直接反映了智慧燈桿的高附加值。此外，此次項目以epc形式進行招標，工期僅為52日歷天，未來訂單向收入的轉化時間較短，且合規的epc項目往往意味著業主具有較強的付款能力。

我們認為智慧路燈未來有望成為城市大數據的主要入口，其運營價值較為顯著，比如5g網絡推進所必需的大量微基站建設，智慧路燈可以作為重要載體之一。除了5g微基站外，安防、各類環境監測器等附屬設備都可以考慮置入智慧路燈，未來智慧路燈的運營價值將得到持續挖掘。預計未來各個城市有望推出更多的附帶運營性質的智慧路燈相關項目。

再次強調公司智慧路燈業務的巨大前景，2018年起公司該領域布局逐漸加速

智慧路燈在5g和智慧城市場景下的應用目前越來越受到重視，公司在該領域有望取得快速增長。繼4月公司加入華為elte生態圈之后，6月公司和中國鐵塔成都分公司簽訂戰略協議。按照合作協議，中國鐵塔未來將在成都的4g和5g基站建設方面和公司展開緊密的合作，特別是通過將5g基站安裝于公司的智慧路燈上，共同促進5g在成都地區的發展落地。此外，今年公司和浪潮軟件簽訂智慧路燈運營戰略協議，雙方將利用各自的渠道優勢和設計優勢共同推動智慧路燈項目落地。

公司前三季度業績穩健增長，同樣建議重視景觀照明工程行業高景氣現狀

公司2018年前三季度營收增速29.32%，歸母凈利潤增速57.34%。中期景觀照明工程行業的高景氣度，疊加公司在上市初期較好的財務擴張能力（資產負債率僅30.7%，在工程行業處于低位），公司中期業績有維持穩健增長。未來隨著智慧路燈項目進入運營階段，公司現金流將逐步好轉，同時業績的波動性也有望顯著下降。

投資建議

公司在智慧路燈工程領域穩步推進，隨著5g商用化進度的加快，公司有望從中顯著受益。未來隨著智慧路燈項目進入運營階段，公司現金流或將逐步好轉，同時業績波動性也有望顯著下降。2018年年中以來基于項目所在地政府把控投資進度等因素，部分體量較大的項目出現階段性放緩，我們相應下調公司2018-2020年盈利至0.91/1.52/2.17億元（原預測值為1.11/1.73/2.48億元），eps分別為0.90/1.50/2.15元/股，對應的pe分別為29/17/12倍，維持"買入"評級。

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