1。報告背景：2012年1-6月洗衣機出貨數據

2012年6月份，洗衣機全行業總銷量382萬臺，同比基本持平。

其中內銷202萬臺，同比大幅下滑12.1％，出口180萬臺，同比增長18.1％。

6月份，海爾洗衣機實現總銷量83萬臺，同比增長6.5％，市占率21.8％，提升1.3個百分點。美的系6月總銷量50臺，同比下滑36.3，市占率13.2％。合肥三洋6月實現銷量22萬臺，同比下滑5.9％，市占率5.6％。

2012年上半年，洗衣機行業總出貨量2694萬臺，同比增長1.9％；其中，內銷1687萬臺，同比下滑4.9％，出口1007萬臺，同比增長15.8％。

上半年，海爾實現總銷量635萬臺，同比增長6.9％，市占率23.6％，提升1.1個百分點。美的系上半年總銷量382萬臺，同比減少34.8％，市占率14.2％。合肥三洋總銷量148萬臺，同比增加10.5％，市占率5.5％，同比提升0.4個百分點。

2。我們的分析與判斷

（一）洗衣機行業增長短期受壓。2012年以來，受宏觀經濟以及高基數影響，洗衣機國內需求不旺，銷售疲軟，但出口保持較高增長，主要來自中東、北非等發展中國家洗衣機需求普及。上半年，洗衣機行業總體維持平緩增長。未來洗衣機行業增長受壓：1）經濟形勢不明朗；2）洗衣機經過多年的普及保有量已較高，滲透率很難再大幅提升，未來銷售主體更多的依賴更新需求，行業長期維持穩定增長；3）政策退出后，新政策效果尚未明顯。目前洗衣機庫存已達到地點，隨著下半年旺季來臨，預計行業下降幅度有望逐步收窄。

（二）行業格局有所變化。美的收縮戰略，渠道調整，造成洗衣機市占率有所下滑。海爾和合肥三洋抓住機會，憑借較強的產品競爭力搶占市場，份額有所提升。短期美的市場份額有所下滑，但公司各項經營正沿著轉型的方向穩步推進。

（三）需求不足導致大宗原材料價格下跌，行業盈利水平提升。2012年以來，經濟下滑帶來需求低迷，主要原材料價格逐步回落，2012年7月，lme銅價回落到7500美元左右，布倫特原油徘徊在100美元／桶。

原材料價格回落，有利于家電企業的盈利水平恢復。

3。投資建議

行業需求不旺，加快行業內部企業整合。龍頭企業市占率提升明顯，給予行業&ldquo謹慎推薦&rdquo評級。7月后家電政策效果逐步顯現，海爾、合肥三洋高端產品占比較高，高效節能技術準備充分，產品競爭力強，受益較為明顯，給予&ldquo推薦&rdquo評級。小天鵝隨著美的戰略調整到位，市占率逐步維穩，下滑幅度逐步收窄，政策補貼帶來公司較高業績彈性，給予&ldquo謹慎推薦&rdquo評級。

4。風險提示：政策刺激下游需求低于預期。

來源：中國行業研究網

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