2018年前3季度，我國電力自動化行業內a股上市企業整體業績表現欠佳，但是國電南瑞在營收和凈利潤規模及增速、盈利能力上明顯優于其他企業，競爭優勢十分突出。

行業整體業績表現欠佳，國電南瑞穩居第一

目前，國內電力自動化行業內a股上市企業主要有國電南瑞、平高電氣、許繼電氣、國電南自、四方股份、東方電子、積成電子7家公司。其中，國電南瑞的營收和凈利潤規模均遙遙領先于其他企業。截至2018年9月30日，7家電力自動化上市公司中有3家公司營收同比出現下滑、3家公司扣非后凈利潤同比出現下滑，數量占比接近一半；其中更有平高電氣、國電南自2家公司凈利潤出現了虧損。總體而言，電力自動化上市公司2018年前三季度業績表現欠佳。

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具體來看，國電南瑞不僅在企業規模上穩居第一，其營收和扣非凈利潤增速也尤為亮眼。2018年前三季度，國電南瑞營收增速和扣非凈利潤增速分別為25.23%和159.21%，分別居行業第二、第一的位置，考慮到公司體量基數大，南電國瑞的規模擴張速度十分搶眼。此外，東方電子的凈利潤也出現暴漲，主要是公司通過資產重組對子公司煙臺東方威思頓電氣有限公司實現了100%控股，促成凈利潤增加所致。

值得一提的是，平高電氣、許繼電氣與國電南自盡管營收規模位居行業前列，但是2018年前3季度這三家公司均出現了營收和扣非凈利潤明顯下降的情況。根據三家公司財報披露原因，均提到了受外部競爭廠家競爭沖擊、原材料成本上升等因素影響，使產品盈利空間大幅壓縮。而正因這三家公司的業績下滑明顯，拉低了電力自動化行業整體業績表現。

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費用管控得當，國電南瑞凈利率領跑行業

從企業盈利能力來看，2015-2018年前3季度7家公司平均毛利率和凈利率總體均有下滑趨勢，表明行業的盈利能力正在下滑，可盈利空間被壓縮，由此也反映出該行業運行效益下滑的事實。而這與之前提到的公司某些細分業務面臨的競爭加劇以及原材料成本上升有關。

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值得一提的是，盡管2018年前三季度國電南瑞的毛利率僅處于行業中等水平，但是其銷售凈利率卻位列第一，且遙遙領先于其他企業，而這主要得益于國電南瑞公司管理費用控制得當。

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具體來看，2018年國電南瑞優化產業布局舉措初見成效。一方面，國電南瑞通過收購繼保電氣、普瑞工程、信通公司等優質資產，完善公司在柔性輸電、繼電保護、電力自動化信息通信等領域的產品布局；另一方面，公司在并購南瑞繼保之后，積極推進組織架構改造，統籌設立南瑞研究院、電網事業部、信通事業部、發電事業部、工業事業部等，并獨立管理繼保柔直業務，統籌管理下使管理費用得到明顯改善，使公司管理費用率遠低于其他公司，提高了利潤空間。

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以上數據及分析均來自于前瞻產業研究院《》。

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