在鋰離子電池中成本占比最大,也是主要影響電池能量密度、循環等因素的正極材料,當前存在著集中度分散和毛利率低的問題,2017年國內正極top5企業占率僅為34%。但仍擋不住正極擴產的熱情,國內容百、杉杉等均大幅擴產,國外巴斯夫等企業也在加速布局。

表面上看,正極行業分散度高,毛利率低,并不算一個對投資者來說很有吸引力的行業,可各大廠商依然加強在正極產業的布局,我們分析主要有以下三點原因:

正極產值大、發展意義大:動力電池中正極材料成本占比約33%,超過負極、隔膜和電解液的成本之和,因此正極是動力電池行業產值最大的環節。其次正極材料對鋰電池的能量密度、循環壽命等指標都具有決定性作用。

投入產出比高:當前國內正極材料廠商如容百鋰業和杉杉股份投入產出比均高達30%以上,項目投資回報水平在行業中處于較好的位置,也是眾多廠商趨之若鶩的原因。

正極市場認可度有待提升:目前正極材料國內集中度低,沒有特別出眾的廠商,國內cr5僅為30%左右,而國外則達到70%以上。國內正極材料在國際市場上也尚未受到主流動力電池企業的認可,隨著未來集中度提升和國外市場的進入,龍頭公司未來發展空間巨大。

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當升科技:高鎳三元成趨勢,公司ncm532,ncm622等技術領先,811正極今年量產,成為為數不多的供應商,銷量不愁。

公司客戶資源穩定,基本囊括國內前十大電池廠商,國際高端市場拓展順利,具備全球化實力。

杉杉股份:正極材料產能龍頭,依托在資源端(鋰、鈷,鉬)布局,將具備成本優勢。產能擴張迅速,競爭優勢愈顯,有望快速提升市場份額,未來表現值得期待。

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