新能源車:2020年之前行業發展仍然依賴政策,補貼退坡影響持續但逐年減弱。產業鏈中游環節投資,抓住技術升級與海外供應鏈紅利兩條主線。(1)技術升級紅利。ncm811是關鍵主題,預計2019年ncm811動力電池將在國內量產,電池企業差距將擴大,和韓國在進度上也將出現分化。推薦關注動力電池企業龍頭。為配套電池升級,相應的正極(ncm811、nca量產)、負極(硅碳負極量產)、隔膜(厚度更薄、性能更優)、電解液(更高品質)四大主材也將帶來新的投資機會,建議關注預期差較大的中游材料,比如ncm811量產后單噸利潤有提升預期的正極環節,石墨化布局后單噸利潤有提升預期的負極環節,價格觸底預期反轉的電解液環節,以及目前頭部優勢明顯的濕法隔膜環節。(2)海外供應鏈紅利。中游材料企業不斷試水海外供應鏈,我們判斷2019年中游各個環節都將有不錯的海外成果,一定程度上會緩解中游材料企業在國內面臨的價格壓力,推薦關注星源材質、當升科技、新宙邦、恩捷股份等龍頭標的。

光伏:行業離平價上網越近,爆發勢能越大。光伏國內裝機預期好轉,大幅政策波動不會再現,產業鏈降價后持續刺激海外裝機。分產業鏈看投資機會:(1)上游硅料,2019年全球硅料面臨洗牌,隨著國內高品質、低成本硅料產能的釋放,預計海外企業將逐漸失去份額,推薦關注高品質硅料龍頭。(2)上游硅片,擁有技術變革的潛力,連續直拉法可能會在2019年出現突破,對目前單晶硅片企業,可能是下一個擴大優勢的機會,推薦關注單晶硅片龍頭。(3)中游電池,擁有巨大的技術變革潛力,變革程度預計不亞于硅片環節過去兩年的變化。目前產業界在探索后perc時代的下一步技術,我們判斷n型單晶異質結電池可能是下一個風口,推薦關注單晶電池龍頭。

風電:行業處于從周期轉向成長之際,看好在消納改善和平價上網驅動下裝機量的穩定增長。下游,風電運營商將持續受益于利用小時數上升帶來的邊際改善以及新增裝機規模的增長;中游,隨著風機價格的回升,下游盈利向上游傳導的通道即將被打開,預計消化完畢在手低價訂單后,整機廠商毛利率將得以恢復;上游零部件,受益于原材料降價,鋼材成本占比較大的塔筒、主軸、鑄件、齒輪箱環節盈利狀況將率先回暖,樹脂占比較大的葉片和機艙罩環節、銅占比較大的發電機環節亦值得關注。在標的方面,下游推薦純正風電運營商節能風電,中游推薦風機龍頭金風科技,上游推薦高壁壘的主軸龍頭金雷風電、鑄件龍頭日月股份與吉鑫科技、海纜龍頭東方電纜以及塔筒龍頭。

電力設備:預計未來三年特高壓建設整體投資規模在3200億,年均超1000億。推薦許繼電氣、平高電氣、國電南瑞。

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