核心觀點：

順應周期變化，把握技術進步光伏和風電行業在2018年分別經歷了政策的“戛然而止”和產品價格的大幅下滑，展望明年光伏行業的政策已經出現邊際改善，風電機組的價格觸底并略有回升。同時，對兩個行業來說，技術進步和產品結構的調整值得期待，電池和組件封裝技術的推廣，更大兆瓦級風電機組產品的占比提升，都將為行業帶來更多的變化。

光伏：需求回升，技術創新我們預計2019年全球新增光伏裝機有望達到120gw，同比增長約20%，其中海外市場將貢獻重要增量，對于國內我們預計2019年新增裝機有望達到45gw，呈現穩中有升的趨勢。對于2019年，光伏的降本增效依然清晰可見，更低成本硅料的規模化投產，perc電池的大規模推廣和新的組件封裝技術的進步等，一方面帶動結構化需求的增長，另一方面加速平價上網時點的到來。

風電：價格見底，趨勢向上2018年以來國內2mw機組的平均投標價格已經從年初的3700元/千瓦下降到10月份的3200元/千瓦，近期價格企穩并略有回升，主要是零部件環節結構優化和原材料價格高位帶來的。我們預計2019年國內新增裝機約25gw，同比保持穩定增長，從而帶動國內出貨量的增加。而在大宗原材料價格預期下降的情況下，龍頭企業的盈利將保持增長。

政策：邊際改善，時代變換本報告中，我們重點探討政策對行業的影響。從目前來看，行業正在由補貼時代向平價時代轉變，而政策也在從補貼支持向推動競價上網轉變，包括平價上網示范項目的推進，并網條件的逐步改善等。政策也推動了限電的降低，也在想辦法去解決補貼拖欠問題。甚至平價上網之后，行業的發展依然需要政策的支持。2019年在行業的轉變中，政策變化依然值得期待。

投資建議光伏行業，建議關注(,)、(,)、(,)、(,)，細分領域的龍頭(,)、捷佳偉創等；風電行業，重點推薦(,)，關注(,)、日月股份、(,)等，關注風電運營商。

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