技術(shù)：照明產(chǎn)業(yè)技術(shù)更迭，公司轉(zhuǎn)型搶占先機(jī)。在半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)穩(wěn)步提升、創(chuàng)新應(yīng)用進(jìn)程加快、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善以及國(guó)家政策支持“四駕馬車”的支撐和推動(dòng)下，白熾燈逐漸淘汰，led 成為照明的主流光源。公司 2014年率先完成傳統(tǒng)照明向 led 照明的轉(zhuǎn)型，現(xiàn)已成為 led 通用照明行業(yè)龍頭。

市場(chǎng)：潛力與機(jī)會(huì)并存，龍頭擴(kuò)張未來可期。csa 指出 2017 年中國(guó) led 產(chǎn)業(yè)鏈中下游應(yīng)用端市場(chǎng)規(guī)模占比 82%左右，歐普所屬的通用照明領(lǐng)域占 led 下游應(yīng)用端近 47%，達(dá) 2551 億人民幣。目前通用照明行業(yè) cr5 10%，相信歐普照明在行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)下能搶占更大的市場(chǎng)份額。

產(chǎn)品：結(jié)構(gòu)改善提抗險(xiǎn)能力，品類拓展促利潤(rùn)增長(zhǎng)。1)家居照明：風(fēng)格多樣化，包含西式復(fù)古、新亞洲風(fēng)尚、現(xiàn)代簡(jiǎn)約等多個(gè)系列，新品北歐極簡(jiǎn)因采用創(chuàng)新的模塊組裝批量化生產(chǎn)方式，目前仍在進(jìn)行穩(wěn)定性測(cè)試，今年終端商上量低于預(yù)期，量產(chǎn)后有望提升公司毛利水平。2)商用照明：公司與海爾、萬科等多家公司和多地政府開展合作，打造了十三屆全運(yùn)會(huì)天津夜景提升等精品工程，提升了公司品牌力。3)非照明產(chǎn)品：非照明業(yè)務(wù)對(duì)照明業(yè)務(wù)可以起到引流作用。17 年新開展的集成整裝業(yè)務(wù)在全裝修政策的指引下有望為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，電工產(chǎn)品對(duì)改善公司整體毛利有正向促進(jìn)作用。

渠道：多渠道升級(jí)擴(kuò)張，增量提質(zhì)對(duì)癥下藥。1)零售渠道：專業(yè)渠道不同種類門店經(jīng)營(yíng)不同品類產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)，用以提升用戶體驗(yàn)的千平大店是今年拓展重點(diǎn)；縣鎮(zhèn)渠道推行“坐商”轉(zhuǎn)“行商”，提高經(jīng)銷商主動(dòng)獲客能力。2)流通渠道：主要依托于五金店、文具店、雜貨店等銷售公司產(chǎn)品，主要品類有l(wèi)ed 球泡燈、燈管、燈帶、射筒燈和五金電工等。公司未來將加大流通渠道的鋪設(shè)密度、壓縮基礎(chǔ)產(chǎn)品生產(chǎn)成本并上架高毛利新品。公司整體營(yíng)運(yùn)能力業(yè)內(nèi)最強(qiáng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年 eps 分別為 1.16 元、1.40 元、1.67 元，未來三年歸母凈利潤(rùn)將保持 22.8%的復(fù)合增長(zhǎng)率。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

以上是網(wǎng)絡(luò)信息轉(zhuǎn)載，信息真實(shí)性自行斟酌。