2月工程機械板塊跑輸機械指數,跑贏大市。本月工程機械創去年12月反彈以來的新高,受到房地產調整、以及1月份數據低于預期的影響,逐漸回落。截至到27日,2月工程機械下跌2.5%,同期機械指數上漲0.9%,上證綜指下跌5.1%,滬深300指數下跌3.4%。

基建投資持續恢復具有慣性。由于春節因素,1、2月固定資產投資數據將一起公布,目前市場處于宏觀數據真空期。根據華泰宏觀組的預測,1月固定資產投資同比增速為20.9%。12月的投資受季節性和財政、信貸雙縮的沖擊,增速出現回落,而1月資金的支持將加強。2月份以來各省陸續公布了2013年鐵路、水利、機場建設投資的規劃,地方政府開始陸續落實2013年目標,預計基建將保持慣性增長。

房地產政策進入敏感期,2013年龍頭企業謹慎投資意圖明顯。在房價持續上漲的情況下,房地產政策進入敏感博弈期,本月國五條的出臺在內容上雖未有新意,但敲山震虎之意明顯,我們認為,后續各地及各部委在此指導思想下實施的下拉菜單式的細則調控將在短期對市場產生壓制。在上升的政策壓力面前,我們判斷房地產企業將在試探中維持銷量的溫和增長,謹慎開工控制庫存。從龍頭企業來看,萬科公布的年報顯示,公司2012全年新開工基本與2011年持平,2013年計劃新開工1653萬平米,同比增長15.4%,公司在銷售面積連續兩年增速20%以上的情況下,僅調整2013年新開工增速至15%左右,謹慎投資意圖明顯。

工程機械1月銷售低于預期。挖掘機4999臺,環比下降29.6%,同比下降4.3%,考慮到去年1月過春節,同比降幅更大裝載機8704臺,環比下降30.23%,同比增長22.73%,剔除春節因素,銷量同比下滑15%。推土機548臺,環比下降48.59%,同比增長19.13%,剔除春節因素,同比下滑17%。壓路機712臺,環比下滑15.6%,同比增長10.9%,剔除季節因素,同比下滑22%。1月份主要品種出口增長超預期,剔除出口的影響,國內銷售表現更弱。

1+2月合計銷量可能繼續低于預期。根據草根調研的情況來看,1月份開機率創新低,2月份恢復到75%左右的水平,目前下游意向性投資增加,但觀望情緒濃厚。我們跟蹤的幾個主要品牌1、2月份銷售合計同比去年同期均有10%~15%的下滑,低于我們此前的預期。對于3、4月份的銷售,經銷商預計同比可能出現微弱增長,增幅可能在10%以內,低于市場10%~15%的預期。

繼續維持行業&ldquo中性&rdquo評級,個股看好三一重工。工程機械板塊走勢進入基本面驗證期,銷售數據可能低于預期,上市公司不盡如人意的年報數據,加上政府對房地產的調控,都對板塊的繼續上漲產生了壓力,短期板塊的走向取決于3、4月份旺季銷售數據與市場預期之間的差異。房地產新開工微弱改善,基建投資慣性增長,銷售數據同比改善方向性基本沒問題,但改善的幅度可能會低于預期同時由于新型城鎮化建設的預期依然存在,對板塊有所支撐,短期板塊可能在預期和現實數據中拉鋸。建議關注三一重工,市場份額提升,費用下降,業績改善明顯。

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