本周核心觀點 本周重要事件:中央財政提前下發2019年扶貧資金910億元;特高壓工程密集獲核準;四部委印發《提升新能源汽車充電保障能力行動計劃》。

板塊配置建議:光伏板塊繼續處于年底出貨小旺季疊加預期政策落地的做多情緒中,對潛在的q1淡季有預期,維持推薦制造龍頭,優選擴產周期長的上游材料和產品結構有優勢的高效龍頭。電力設備維持推薦估值處歷史低位的工控龍頭,并繼續看好核準、招標陸續落地推動特高壓行情持續性。 本周重點組合:通威股份、信義光能、隆基股份、平高電氣、國電南瑞。

新能源發電:領跑者項目建設高峰推動高效電池片漲價,海外需求加速釋放開始驗證,維持推薦低成本新產能釋放、產品結構高效的制造龍頭。

本周光伏板塊先后受到消息面和基本面多重催化:1)中央財政提前下發大額2019年扶貧資金,有望推動光伏扶貧建設;2)晶科q3組件出貨量創新高且海外銷售占比達80%,驗證組件價格超預期下降對海外需求的激發作用;3)領跑者項目年底裝機高峰拉動高效電池漲價,驗證高效產品供需關系健康,同期臺灣電池巨頭茂迪宣布大規模裁員,我們近期多次強調的“產品結構優良(高效、單晶占比高)的企業”有望獲得超額利潤空間。

我們認為:考慮領跑者項目的安裝延續和節前備貨,產品價格有望維持穩定到一月,春節后隨著多晶硅低成本產能爬坡釋放,疊加終端需求淡季,硅料的降價仍將給下游產品帶來一定的降價空間,但由于目前各制造環節利潤空間已壓縮到極低位,整體降價空間有限,海外市場和國內平價示范項目則可能帶來額外的需求彈性,2019年龍頭企業和部分優勢環節(單晶硅片、高效電池)利潤率有望維持甚至反彈。 電力設備:特高壓重啟已核準三條正兌現預期,戰略看多明年特高壓行情。

繼首條直流特高壓青海-河南核準以來,近日張北-雄安、駐馬店-南陽兩條交流特高壓分別獲得發改委核準,打消交流技術爭議仍存的疑慮。自此特高壓重啟5直7交擬核準項目已經順利核準3條,q4繼續加速核準將對板塊形成催化。就市場關心的問題重申觀點:1)本輪特高壓建設持續性和確定性非常高:電網階段性投資明顯低于預期以及當前國家拉動基建穩增長預期大幅提升的背景下,重啟特高壓建設具有重大意義,且短期隴東-山東、金上-雄安、福州-廈門特高壓等一批重點工程已經被納入國家規劃,所以2019-2020年除了12條線路外,完全有可能有新增線路;2)清單的特高壓項目對上市公司業績貢獻扎實:測算此次新增直流換流閥、直流換流變壓器、直流控制保護分別為82億、155億、18億,交流gis、變壓器、高抗分別為84億、34億、28億。這些將在上市公司2019-2021年業績中扎實體現;3)特高壓長期持續性發展有保證:根據我們的不完全統計,當前國家已規劃特高壓項目大概在50-60條之間,意味著仍有大約30條已納入規劃線路在未來有望落地,特高壓工程在新能源消納、煤電外運、緩解中東部用電緊張、減少大氣污染方面社會和經濟效應顯著,加之未來全球能源互聯的快速進展,特高壓長期持續性發展空間仍然巨大。

新能源汽車:龍頭企業融資優勢突顯助“強者恒強”;發改委、能源局、工信部、財政部聯合發文提升新能源汽車充電保障能力。 寧德時代公告擬向銀行申請不超過1100億元綜合授信,同時公告擬投資74億元建設江蘇時代動力及儲能鋰電池三期項目;比亞迪公告擬發行不超過60億元綠色債券獲發改委核準。產業巨頭的融資優勢在激烈的市場競爭中充分顯現,或將進一步拉開與二線企業的差距,從而實現“強者更強”。

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