業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)212.90%

東方電纜近期發(fā)布2018 年第三季度報(bào)告,2018 年前三季度,東方電纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約21.89 億元,同比增長(zhǎng)36.90%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.15 億元, 同比增長(zhǎng)212.90%。增長(zhǎng)主要原因?yàn)楣景盐諊?guó)家發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)和海上風(fēng)電的重要機(jī)遇,大力開拓高端產(chǎn)品市場(chǎng),效果顯著,海底電纜營(yíng)業(yè)收入較去年同期增加6.08 億元,核心技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所帶來的經(jīng)濟(jì)效益顯現(xiàn)。

海上風(fēng)電快速發(fā)展帶動(dòng)海纜需求,未來三年空間超過150 億元

2017 年,我國(guó)海上風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)到1.16 gw,同比增長(zhǎng)97%。2018 年以來,廣東等省份大力布局海上風(fēng)電項(xiàng)目,廣東省發(fā)改委在2018 年9 月10 日印發(fā)的《印發(fā)海陸豐革命老區(qū)振興發(fā)展規(guī)劃》中指出,未來幾年累計(jì)要新建的海上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)3.3gw,總投資達(dá)594 億元,以此估算裝機(jī)成本約為18000 元/kw。我們預(yù)計(jì)2018-2020 年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將超過8gw。海纜成本占海上風(fēng)電總裝機(jī)成本的比例在10%左右,以此估算,未來三年海纜市場(chǎng)空間在150 億元左右。

在手海纜訂單充沛,持續(xù)增長(zhǎng)可期

根據(jù)公司公告,公司2018 年以來獲得海纜訂單超過16 億元,在手訂單充沛, 2019 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。2018 年9 月,公司與三峽新能源、福船投資等共同投資設(shè)立東方海洋工程有限公司,東方電纜出資占比70%。公司產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸,完善了產(chǎn)業(yè)布局。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議:首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí) 我們預(yù)測(cè)東方電纜2018-2020 年的營(yíng)業(yè)收入分別為29.90/37.94/47.23 億元, 歸母凈利潤(rùn)分別為1.61/2.70/4.09 億元,對(duì)應(yīng)eps 分別為0.32/0.54/0.81 元, 首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

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