投資要點：

動力電池2.0時代：1）產能布局提速：10月動力電池裝機總電量約5.93gwh，同比增長103%。1-10月動力電池裝機總電量34.72gwh，同比增長97%。同時9月-11月動力電池（擬）投資總額1290億元，對應擬擴建/新建動力電池產能規模190gwh；2）我們堅定認為，從短期來看，高端動力電池處于價格堅挺的供不應求時段，例如寧德時代、動力電池滿產、產銷兩旺。中長期來看，目前行業處于產能布局提速的2.0時代，整體而言，行業產能將利用率不足，需要優中選優，看好寧德時代、(,)，建議積極關注(,)、(,)及孚能科技等優質企業。

下游需求旺盛，中游受益顯著：1）地方政策發力：上周大連提出全市到2025年實現全市網約車全部采用。此外，在2020年前，市區公交運營線路將全部淘汰傳統燃油車，使用車型。

我們判斷，將會有越來越多的地方政府加碼推行電動車，未來補貼政策的負面影響將被對沖、弱化；2）海外汽車巨頭加碼中國區業務：

上周汽車集團宣布，在未來兩年內旗下品牌將推出超過30款新能源車型，其中一半將會在中國本土生產。該公司計劃到2020年在中國交付40萬輛新能源汽車，并最終到2025年交付150萬輛。以平均單車50度電計算，大眾在2020與2025年將在中國地區新增20gwh與75gwh的動力電池需求，中游材料環節將受益顯著。3）年內將實現120萬以上產銷，持續向好：根據中汽協，1-10月，新能源汽車累計產銷分別完成87.9和86萬輛，同比分別增長70%和76%，下游整車產銷量的大幅增長助推了中游電池及材料環節的旺盛需求。4）有望持續上行：電動乘用車從a00級向a0、a、b等車型推進以及年底商用車的集中交付，產業鏈需求將提速，預期q4龍頭業績同比、環比有望持續向上，利于催化板塊企穩回升。

行業換擋加速，龍頭價值凸顯，三元產業鏈仍是焦點：

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