事項：

11月13日國家能源局公開發布國家能源局綜合司征求《關于實行可再生能源電力配額制的通知》意見的函，在2018年3月、2018年9月曾發布過《可再生能源電力配額及考核辦法》的意見。第三次征求意見稿中增加了約束性和激勵性這兩類配額制指標；并要求特高壓輸電通道中可再生能源電量比例按不低于30%；進一步細化了配額消納量的核算依據，并對配額指標測算提出了新的指導原則；按照約束性指標上浮10%作為激勵性指標，對高于激勵性指標的地區，予以鼓勵。

文件同時要求各省制定當年配額指標時，年內預計新增裝機作為一個整體按全年利用小時數的一半進行折算，該要求將鼓勵電網盡早及時接入計劃當年并網的可再生能源項目，以為滿足當年的配額指標爭取更多的時間。可再生能源電力配額及考核辦法是突破消納瓶頸、理順新能源持續發展的長效機制，首推(,)、太陽能、林洋能源。

風險提示：第一，如果中國宏觀經濟增長大幅趨緩，將導致全社會用電量增速不達預期，影響新能源電力需求；第二，如果近期信貸市場極度緊縮，將導致運營商融資成本上升，影響公司。第三，如果電網建設嚴重滯后于電源發展，限電率重新抬頭，將影響新能源消納水平。

評論：

核心觀點：

1、根據第三次征求意見稿各省非水電可再生能源配額指標，2020年我國需消納非水可再生能源電力超過8100億度。

以2017年底新能源裝機規模推算，考慮存量項目限電改善，從2018-2020年如果沒有新增裝機的話，將出現2700億度左右的電力缺口（全社會用電量在2018-2020年同比增速分別為8%、6%、6%），因此2018-2019年國內需要加大風電、光伏新增裝機，并提高利用小時數來增加非水可再生能源電力供給。

2、結合建設指標情況，假設2018-2019年分別新增光伏裝機35gw、40gw（年利用小時數1200小時），新增風電裝機25gw、30gw（年利用小時數2270小時），同時存量項目限電率下降到3%，可小幅超越2020年的配額指標，考慮到新能源區域布局的特征，預計將有省份通過購買綠證來完成配額，綠證交易開始活躍，為“十四五”期間風電和光伏運營增量項目進入“平價上網+綠證收入”模式提供銜接過渡；同時全國各地為完成配額指標將進一步提高新能源的消納水平。

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