一財研選｜“互聯網+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！

2018-11-20 20:58來源://

原標題：一財研選｜“互聯網+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！

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2018年11月20日目錄

“互聯網+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！（平安證券）

全球磷供需格局收緊，產業鏈將迎景氣上行周期！（中信證券）

儲量巨大開發亟待加速，天然氣行業處于上行拐點（天風證券）

包裝印刷行業洗牌加速，龍頭有望走出股價長牛（招商證券）

安圖生物擬發可轉債，募資加強試劑儀器生產能力（中泰證券）

1.“互聯網+”升級至“ai+”，人工智能再遇風口！（平安證券）

平安證券指出，人工智能在60多年的發展過程中，經歷了兩次高潮和低谷，2017年以后再次進入爆發期。這一次的爆發，人工智能行業本身并未發生本質性的變革，而是源于三大要件的全面提升：算力提升明顯，計算成本顯著下降；算法取得重大突破，深度學習算法得到廣泛應用；海量數據為算法實現和優化提供支持。

平安證券認為，人工智能將引領全球第四次工業革命浪潮，國內ai+戰略輪廓已顯現。隨著人工智能滲透率的不斷提升，其在全球經濟發展中的影響力將逐步累積。麥肯錫研究顯示，2030年ai可能為全球額外貢獻13萬億美元的gdp增量（相較于2018年），平均每年推動gdp增長約1.2個百分點，足以比肩人類歷史上前三次通用技術革命（蒸汽機、電氣化、信息化）帶來的影響。當前，主要國家均將ai作為戰略選項，歐盟、日本等國家和地區已出臺戰略規劃。我國“ai+”戰略輪廓正在形成，ai已經被定位為深化經濟結構調整的重要抓手，“互聯網+”戰略將向“ai+”戰略延伸。

國內人工智能產業發展加速，與傳統產業融合前景值得期待。我國人工智能產業不斷發展完善，形成了相對完整的產業鏈條。目前，國內人工智能終端應用產品豐富，計算機視覺、自然語言處理、機器人等技術，正在與安防、交通、醫療、教育等傳統領域深入融合。

未來，“ai+”將是國內人工智能發展的主旋律，“政策、技術、需求”將共同推動該戰略深化和落地。

平安證券預計到2020年，我國人工智能核心產業的市場規模將超過1億元，而融合發展帶來的相關產業市場規模將超過萬億。其中，北京、上海、廣東等省市由于技術領先，且產業鏈完整，未來將引領行業發展。

平安證券堅定看好國內人工智能產業的發展，尤其是我國將人工智能作為經濟轉型的重要抓手之后，未來在融合發展上有著更大的發展空間。基礎層方面，建議關注國內服務器、高性能計算企業浪潮信息（000977.sz）、中科曙光（603019.sh）在算力提供上的市場機會；在應用層方面，建議關注語音、計算機視覺、自動駕駛、預測分析等技術在ai+（客服、安防、醫療、汽車、金融等）市場上的應用，建議關注科大訊飛（002230.sz）、海康威視（002415.sz）、蘇州科達（603660.sh）、衛寧健康（300253.sz）等標的。

2.全球磷供需格局收緊，產業鏈將迎景氣上行周期！（中信證券）

全球目前磷礦儲量在670億噸，年開采量大概在2～2.5億噸。主要的產量集中在北美、非洲、東亞和西亞，中國年產8000～10000萬噸，為最大的產量國。

中信證券預計未來5年全球礦石供應有所增長，但受中國環保、礦產資源管理等供應影響，東亞產能穩中有降，2017年在8萬噸左右并且未來大概率向下。在此基礎上，磷的總供應收緊，已經降到2011年同期水平（供應余量僅占總產能的3%）。

中信證券認為，全球供需緊平衡大概率將導致磷銨價格上漲，以磷酸二銨為例，2011年在供給緊張時產品價格自底部300美元/噸向上達650美元/噸，預計在緊平衡下磷銨將開啟新一輪的價格上漲的景氣周期。

由于“清廢行動2018”的推進，長江各個干流、支流附近的化工企業受影響明顯。而由于磷礦資源主要分布在湖北、四川、云南、貴州，從礦石到下游的磷肥、農藥產業鏈均主要分布在長江經濟帶的11個省份之內，近期受影響明顯，例如磷酸一銨及二銨今年以來的月度產量基本上是去年同期的60%～90%不等。以湖北為例，政府已經出臺了《沿江化工企業關改搬轉任務清單（征求意見稿）》并公示，其中涉及湖北省沿江化工企業總計497家。預計未來礦化肥整合將持續，產業鏈景氣程度將持續提升。

中信證券認為，近期油價中樞持續提升，將可能從成本（農資投入品原材料上升）、生物燃料需求上升（以替代部分化石燃料）兩個方面推高農產品價格。從歷史數據來看，原油價格與主要農產品價格之間存在顯著的正相關關系（玉米、小麥、大米、大豆價格與原油價格的相關系數分別為0.87、0.85、0.80、0.87）。油價上漲有望帶動農產品價格回暖，上升空間較大。預計農產品價格將向上，進而帶動包括磷復肥在內的農資投入品需求上升。

中信證券認為，考慮到全球磷供應收緊，達到近十年低點，預計從礦到肥都將迎來一輪景氣上行周期；同時預計未來三到五年國內磷產業鏈整合持續推進，國內磷礦到磷肥價格已經上漲并預計還將有上漲空間。重點推薦貫穿磷化工全產業鏈的企業興發集團（141.sh）；建議關注云天化（096.sh）和司爾特（002538.sz）。

3.儲量巨大開發亟待加速，天然氣行業處于上行拐點（天風證券）

隨著我國能源結構調整，我國天然氣需求量持續增加，2017年清潔供暖更加刺激了需求量高增長。

天風證券發現，我國天然氣產量增速不及需求量增速，2017年消費量增速14.71%，但產量增速僅為8.5%，進口量增速26.95%，對外依存度達到39.91%。2018年天然氣消費量持續高增長，一至三季度消費量累計2038億方，同比增速17.44%；對外依存度攀升至44.2%。

我國煤層氣資源豐富，儲量30萬億方，但2017年產量僅為50億方，未來發展空間很大。天風證券認為，隨著國家產業政策大力扶持，煤層氣發展痛點逐漸解決，開采技術日趨成熟、開采成本逐步降低，產氣效果越發良好，管道建設正在進行。此外，天風證券還發現，非常規能源的開發具有階段性特征，世界主要煤層氣生產國都經歷過或正在經歷其中的階段。與美國產業發展階段對比，我國煤層氣的開發利用已經渡過了摸索階段，處于從起步階段進入快速發展階段的拐點。

山西煤層氣累計探明地質儲量5540億方，約占全國的87%，技術可采儲量2793億方。山西省政府提出到2020年全省煤層氣年利用量達到70億方。為扶持煤層氣發展，山西省在中央0.3元/方氣的補貼基礎上又增加0.1元/方氣的省補。2016年4月，國土資源部在將部分煤層氣礦業權審批監管下放至山西；2017年8月，山西省政府提出以競爭方式出讓煤層氣探礦權，煤層氣礦業權下放政策正式落地；山西省正在組建省級煤層氣重組平臺，將有效激發省內煤層氣行業的發展。目前沁水盆地南部和鄂爾多斯盆地東緣的地面煤層氣總產量占全國的90%以上，山西煤層氣產量約占全國的88.2%。

天風證券認為，山西煤層氣開發正當時，有望帶動行業進入上行通道。

天風證券系統性看好中國非常規天然氣上游開發，特別是煤層氣即將放量，重點推薦藍焰控股（000968.sz）、新天然氣（603393.sh）、天壕環境（300332.sz），建議關注沃施股份（300483.sz）。

4.包裝印刷行業洗牌加速，龍頭有望走出股價長牛（招商證券）

近年來，全球包裝印刷行業已經進入了穩定發展的成熟期，增速與世界經濟平均增速基本持平。根據smithers pira的統計，2017年全球包裝印刷行業市場規模為8510億美元，同比增長1.4%，近幾年增速基本圍繞2%的中樞小幅波動，接近發達經濟體的經濟自然增長率。

招商證券指出，在中國，經濟的持續較快增長和不斷擴容的下游需求，驅動中國包裝印刷行業市場規模的增速遠高于全球行業平均水平。2017年中國包裝印刷行業（剔除包裝機械子行業）企業主營業務收入為11048.37億元，2013年至2017年復合年均增長率為6.3%，其中2017年同比2016年增長9.2%。

招商證券認為，中國包裝印刷行業的供需格局與國際包裝印刷行業在共性的基礎上存在諸多的差異。需求端，中國市場與國際市場的差異主要在于增量與需求結構的差異，中國人均包裝消費偏低，仍有較大提升空間，快遞需求驅動強勁。供給端，中國市場與國際市場的差異主要體現在競爭格局和龍頭企業的服務能力兩個方面，國內行業集中度低，美國市場cr4達70%，澳大利亞cr2為90%，而中國cr10不到5%；同時，國內市場以包裝生產為主，產業鏈延伸服務能力偏弱。

與west rock、美國包裝公司過去10年分別507%、405%的漲幅相比，國內印包企業合興包裝、美盈森、奧瑞金、裕同科技上市至今股價漲幅分別為213%、20%、106%、-11%，市場表現明顯遜于國際企業。

招商證券認為，支撐國際企業股價上漲的核心，包括較低的起步估值水平（國際10倍vs國內23倍）、良好商業業態帶來的強大收現能力、以及慷慨的分紅政策。

而參考以上國際企業在上述三方面與國內企業的差異，招商證券認為，未來國內只有具備強大客戶配套服務能力的龍頭企業，才有可能解決運輸半徑、改善現金流等這些問題。而在近年行業洗牌加速的背景下，國內印包龍頭在全國性產能布局上的物理壁壘已初步形成，估值回落至合理水平（2018～2019年平均pe為15.8倍、14倍），未來有望通過規模效應優化產業鏈議價能力，建立穩定良好的分紅機制，從而走出股價長牛。推薦裕同科技（002831.sz）、合興包裝（002228.sz）、勁嘉股份（002191.sz）、奧瑞金（002701.sz）。

5.安圖生物擬發可轉債，募資加強試劑儀器生產能力（中泰證券）

安圖生物（603658.sh）11月20日公告公開發行a股可轉換公司債券預案，募集資金總額不超過6.83億元。

中泰證券指出，本次募集資金將投向“體外診斷試劑產能擴大項目”和“安圖生物診斷儀器產業園項目”。公司有望成為國產大型綜合體外診斷龍頭生產企業，具備中長期投資價值：化學發光儀器2018年總裝機量有望突破3000臺，同時單產有望持續提高，考慮到公司100速發光設備有望于2019年初獲批，預計未來三年發光試劑有望保持30%以上增長；公司新產品微生物質譜和生化免疫流水線已在終端實現裝機，在研品種中高速發光設備、全自動核酸檢測設備等均具有強競爭力，公司現有及在研項目已覆蓋體外診斷大部分細分領域，帶來中長期成長性；基于強大終端服務團隊，新設醫學實驗室整體服務事業部，進入渠道服務乃至區域檢驗中心等下游領域，有助于保持和提高公司產品在終端的市場份額。

中泰證券預計公司2018～2020年公司收入19.65億元、25.74億元、33.16億元，歸母凈利潤5.82億元、7.69億元、10.19億元，對應eps為1.39元、1.83元、2.43元。考慮到化學發光行業仍具備高景氣度，公司作為國內發光龍頭，通過持續研發投入和外延，逐漸在多個細分保持強競爭優勢，維持“買入”評級。

鑒于發行價格和具體募資金額尚未確定，國金證券認為暫不考慮發行可轉債對公司財務費用和凈資產的影響，看好公司磁微粒化學發光、生化分析儀和試劑、微生物檢測與培養等產品線的成長前景，預計2018～2020年公司eps為1.38元、1.82元、2.34元，維持“增持”評級。

銀河證券看好公司核心業務磁微粒化學發光持續高速增長。公司擁有自主研發的化學發光儀器a2000和a2000plus，并且擁有多項配套試劑。同時在研品種中，100速有望年底獲批，為公司進軍基層市場奠定基礎，另一方面，速儀器在研，預計2～3年后上市，將助力公司在高中低端市場共同發展。其次，看好公司流水線業務的發展前景，短期可帶動生化免疫試劑產品放量，中長期可鎖定客戶配套試劑產品供應，同時增強客戶黏性促進其選用更多的產品項目。再次，微生物檢測產品中，autofms1000質譜檢測系統已于4月底獲批，將推動該業務快速發展進一步提升公司競爭力。最后，公司研發投入多年維持較高水平，研發產品種類豐富，助力公司長期可持續發展。

銀河證券看好公司未來業績保持穩健增長，適當調整盈利預測，預測2018～2020年歸母凈利潤為5.72/7.53/9.60億元，對應eps為1.36/1.79/2.29元，給予“推薦”評級。

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