導讀：是高空作業平臺的發源地，在20世紀20年代就已出現高空作業平臺產品，60年代開始小批量生產，1966、1969年,吉尼和jlg相繼成立，此后美國市場在兩大龍頭的帶動下，開始迅速發展，并開始在全球其他地區普及。本專題報告目的是：通過分析高空作業平臺美國市場以及特雷克斯的發展歷程，來了解高空作業平臺成熟市場的行業特點、供求格局和龍頭企業特征。

※高空作業平臺成熟市場行業特點：①起步早，發展迅速。美國是高空作業平臺的發源地，20世紀20年代就已出現相關產品，至今己有將近百年的歷史。20世紀60年代，伴隨著吉尼、jlg相繼成立，開始進入高速發展期，②需求具有周期性。下游行業投資具有周期性疊加產品更新換代周期，高空作業平臺需求具有周期性。③季節性明顯。一方面，高空作業平臺的采購模式受到下游項目支出的季節性影響，二、三季度的設備需求更多；另一方面，由于美國地區每年一季度假期較多，開工時間縮短，因此也會影響設備采購。④租賃市場成熟。租賃商是高空作業平臺行業的核心環節，美國市場高空作業平臺租賃市場成熟。khl發布的“2018年全球高空作業平臺租賃企業50強”榜單里，前15強中，美國企業占7個，美國聯合租賃公司連續多年蟬聯第一※高空作業平臺成熟市場供求格局：①供給端：競爭激烈，市場集中度高。從khl發布的“2018年全球高空作業平臺制造企業20強”榜單分析來看，jlg市占率22.5%，terex市占率18%，前兩大巨頭市占率合計已超40%，前6強市占率達71%，前20強市占率達91%，市場高度集中。②需求端：存量市場，更新需求為主。美國市場由于起步早，發展成熟，高空作業平臺保有量已超50萬臺，平均使用壽命為6~8年，更新率高，平均服役時間短。設備需求以更新為主，新增為輔。展望2018-2020年，高空作業平臺全球更新需求低谷已過，同時特雷克斯投資者關系最新的模型預測2018-2020年全球各地區建造支出將持續往上，高空作業平臺行業未來3年將進入新的增長周期。

※特雷克斯的發展特征。①通過收購進入高空作業平臺市場。

特雷克斯1986年成立，1991年上市，2002年收購吉尼，開始布局高空作業平臺產品。②高空作業平臺產品占比逐年提升，且以臂式為主。2002-2017年，高空作業平臺占公司總營收的比重由4.2%提升到47.5%，目前已經成為特雷克斯第一大收入貢獻體，從高空作業平臺產品結構來看，臂式占比超40%，占比最大。③產品毛利率波動大。特雷克斯高空作業平臺產品毛利率最高時達到27.71%（2007年），最低時只有1.14%（2009年）。毛利率波動較大。④銷售地區以歐美發達地區為主。從2008-2017年來看，高空作業平臺產品銷售區域主要以歐美發達地區為主，二者合計占比最高時達85%，最低時也有74%。

我們判斷未來隨著特雷克斯在全球范圍加大布局，不斷開拓除歐美外其他市場，未來其他地區銷售占比將逐步提升。

投資建議：推薦國內高空作業平臺龍頭企業(,)。

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